20130612-中山证券-无烟煤价格走低_煤头尿素价差扩大_14页_1mb

化肥行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2013年6月12日，重点分析了化肥行业近期市场运行态势、价格变化、原材料价格变动及行业未来展望。整体来看，化肥行业面临市场需求疲软、产能过剩及国际市场价格下滑等多重压力，投资机会有限，但部分企业仍具有一定的发展潜力。

主要观点

1. 行业整体表现

• 化肥行业整体表现弱于大市，与沪深300指数相比，磷肥、复合肥、钾肥、氮肥分别跑输4.47、3.24、3.97、2.14个百分点。
• 2013年预测PE中，磷肥PE为37.30倍，位居所有行业之首，但整体行业估值偏高。

2. 尿素市场

• 国内尿素市场持续疲软，价格下跌，企业销售压力较大。
• 企业新单成交不佳，经销商持币观望，市场整体需求清淡。
• 国内集港尿素库存达到270万吨，国际尿素价格持续下滑，进一步加剧国内市场的低迷。
• 华鲁恒升尿素出厂价下跌2.65%，鲁西化工尿素下跌1.57%；市场价基本持平，但同比下跌18.33%~22.53%。

3. 二铵市场

• 二铵市场运行平稳，但出口情况影响市场走势。
• 2013年1~4月国内二铵产量同比增长28.3%，出口量同比大幅增长155.6%。
• 国内二铵出口占国内需求的一半，出口预期低迷导致市场观望情绪浓厚。
• 湖北宜化磷酸一铵MAP出厂价2100元/吨，六国化工磷酸二铵DAP出厂价2820元/吨，价格与上周持平，但同比变化各异。

4. 钾肥市场

• 钾肥市场需求低迷，价格维持低位。
• 盐湖股份氯化钾价格持平，新疆罗布泊硫酸钾价格略有上涨。
• 随着出口政策调整，钾肥市场有望获得一定支撑，但短期内需求疲软，市场难以明显回暖。

5. 复合肥市场

• 复合肥市场企业下调报价，市场整体走平。
• 45%[Cl]复合肥主流价格在2080-2200元/吨，45%[S]复合肥主流价格在2550-2650元/吨。
• 随着氮肥价格继续下滑，复合肥市场面临较大压力。

关键信息

原材料价格变动

• 无烟煤：晋城无烟煤坑口价为560元/吨，周环比下跌6.98%。
• 天然气：NYMEX天然气价格为3.82美元/百万英热，周环比下跌4.25%，同比上涨40.84%。
• 磷矿石：湖北宜化磷矿石（30%）出厂价为600元/吨，与去年同期持平。
• 硫磺：齐鲁石化固体硫磺出厂价为1370元/吨，周环比持平，但同比下跌20.35%。

产品价差变化

• 尿素价差：煤头尿素-0.8*无烟煤价差扩大为1512元/吨，与去年同期相比缩小17.83%。
• 二铵价差：磷酸二铵-1.8磷矿石-0.45硫磺价差维持1504元/吨，与去年同期相比扩大11.70%。

产品价格变化

• 尿素：价格持续下跌，华鲁恒升和鲁西化工价格分别下跌2.65%和1.57%，市场价同比下跌18.33%~22.53%。
• 磷肥：湖北宜化磷酸一铵MAP出厂价为2100元/吨，六国化工磷酸二铵DAP出厂价为2820元/吨，价格基本稳定。
• 钾肥：盐湖股份氯化钾价格持平，新疆罗布泊硫酸钾价格略有上涨。
• 复合肥：安徽宿州复合肥市场价为3100元/吨，深圳芭田复合肥出厂价为3500元/吨，同比下跌5.28%。

未来展望与投资建议

1. 行业趋势

• 全球化肥需求增速稳定，但供给增速因北美和中东扩产而提升。
• 印度降低磷肥和钾肥补贴，对全球化肥需求构成压力。
• 国内化肥市场面临“旺季不旺，淡季更淡”的局面，用肥结构发生变化，经销商更倾向于随用随采。
• 国际市场新产能投放，加剧出口竞争，国内出口利润空间被压缩。

2. 投资机会

• 化肥板块整体投资机会平淡，建议关注氮磷肥的季节性上升及销售和技术能力强的复合肥龙头。
• 长期来看，需通过产业结构调整和技术改进来提升行业竞争力。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨：可能影响企业成本，压缩利润空间。
• 化肥政策调整：如出口政策变化、补贴调整等，可能对行业造成冲击。
• 出口低于预期：国际市场竞争加剧，出口量可能不达预期，影响企业盈利能力。

重点公司一览

未来一月工作备忘

行业评级说明

• 行业评级：同步大市（重申），即行业指数收益率相对市场基准指数在-5%~5%之间波动。
• 公司评级：分为买入、持有、中性、卖出、未评级五个等级，分别对应相对行业指数的收益率差异。

分析师介绍

• 顾锐：中山证券化工行业研究员，金融学硕士，3年证券从业经历，自2009年3月加入中山证券。

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