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报告摘要

建滔積層板（1888 HK）於近期舉行電話會議，對其業務表現及未來發展進行了說明。公司預計2021年下半年業績將保持強勁，主要受益於電力短缺對競爭對手的影響及產品升級。同時，新能源相關終端需求強勁，對公司收入有積極推動作用。

業務表現：
- 1H21覆鋼面板收入為11,602.2百萬港元，佔比83.3%，同比增長123.1%。
- 上游物料收入為1,740.7百萬港元，佔比12.5%，同比增長86.1%。
- 房地產收入為65.0百萬港元，佔比0.5%，同比下降51.4%。
- 其他業務收入為512.1百萬港元，佔比3.7%，同比下降4.8%。
- 總收入為13,920.0百萬港元，同比增長104.5%。
產能與增長預測：
- 管理層預計FY22E至FY24E期間，每月覆鋼面板產能將增加0.5百萬至12萬張，預計覆鋼面板销售收入年複合增長率約為7%。
- 公司將專注於上游產能擴張，預計FY22E銅箔月產能增至31,500噸（同比增長320%），玻璃布增至6,300萬米（同比增長26%），玻璃絲增至18,000噸/月（同比增長38%）。
- 上游物料產能擴張預計為FY22E帶來約20億港元的額外收入。
財務預測：
- FY21E收益預計為280億港元，FY22E預計為290億港元。
- FY21E盈利預計為68億港元，FY22E預計為70億港元。
- 目前股票市盈率為6.3倍（FY22E），低於3年平均的8.3倍。
股價評估：
- 股價已較今年5月歷史高位回調約29%。
- 分析師認為公司增長動力有限，但可實現穩定業績，建議投資者在回調時積累可長期投資。

電力短缺：早前電力短缺對競爭對手造成影響，但對建滔積層板影響不大。
產品升級：產品升級是推動業績強勁的重要因素。
新能源需求：新能源汽車、智能升級、太陽能開發等需求持續強勁，有利公司收入增長。
市場情緒：
- 信貸違約掉期（美元五年期）：葡萄牙為207，西班牙為108，波動率指數為27。
商品價格：
- 銅價：22美元/盎司（本季跌0.3%）。
- 原油：66美元/桶（本季跌26.0%）。
- 電價：1,489美元/盎司（本季漲3.3%）。
- 金價：1,768美元/盎司（本季跌0.7%）。
市場指數：
- 恒生指數：收市23,788，每日升跌0.5%，今年累升-12.6%。
- 中貢企業指數：收市8,506，每日升跌1.0%，今年累升-20.8%。
- 美國道指：收市34,639，每日升跌1.8%，今年累升13.2%。
- 標普500：收市4,577，每日升跌1.4%，今年累升21.9%。
- 納斯達克指數：收市15,381，每日升跌0.8%，今年累升19.3%。
- 日經平均指數：收市27,753，每日升跌-0.7%，今年累升1.1%。
- 英國富時指數：收市7,129，每日升跌-0.6%，今年累升10.4%。
- 法國證商公會指數：收市6,795，每日升跌-1.3%，今年累升22.4%。
- 德國法蘭克福指數：收市15,263，每日升跌-1.4%，今年累升11.3%。