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铂钯金市场周报总结（2026.01.16）

核心内容概述

本周铂钯金市场整体呈现区间震荡态势，铂金主力合约小幅上涨，钯金主力合约则出现明显下跌。市场参与者对铂金和钯金的净持仓呈现分化，铂金多头净持仓增加，而钯金则持续净流出。同时，全球铂钯金供需格局依然偏紧，供应端受到地缘冲突和供电问题的影响，而需求端则因政策调整和新能源发展有所变化。

主要观点

• 市场走势：本周广期所铂金主力合约（2606）报610.05元/克，周涨1.71%；钯金主力合约（2606）报469.35元/克，周跌5.95%。
• 持仓情况：NYMEX铂金多头净持仓环比增加1.18%，而钯金净持仓环比增加51.42%，但整体仍为净流出。
• 库存变化：NYMEX铂金库存环比减少6.33%，钯金库存环比增加0.19%。
• 价格相关性：铂金与黄金的价格滚动相关性上升，但与主要变量（如美元指数）的正相关性有所回落。
• 供需格局：全球铂钯金总需求温和趋缓，供应端受地缘冲突及供电扰动影响，呈现下行趋势。
• 政策影响：欧盟放缓燃油车禁令并强化排放标准，可能推动“铂代钯”进程，2026年铂替代弹性或增至45万盎司。
• 新能源趋势：氢能领域电解槽在建容量有望突破17GW，为PEM催化剂需求提供支撑。

关键信息

1. 供需情况

• 铂金需求：汽车尾气催化剂需求边际减弱，但受益于中国与欧盟混动车增量，汽油催化剂铂使用量仍保持2%以上增速。
• 钯金需求：钯金需求增速放缓，但受新能源催化剂需求支撑，整体需求温和趋缓。
• 供应端：南非铂矿供电稳定度为近四年最佳，短期停产概率下降，但长期维护问题仍存；俄罗斯诺里尔斯克净利同比骤降37%，销售重心东移，引发市场对2026年钯金出口可靠性的担忧。
• 库存变化：铂金库存下降，钯金库存微增，反映市场对铂金的担忧大于钯金。

2. 宏观与市场情绪

• 美元指数与美债收益率：美元指数及10年美债收益率延续反弹，市场流动性宽松叙事受联储扩表计划支撑。
• 降息预期：美国非农数据不及预期，年内仍有50-75基点的降息空间。
• 价格比变化：铂金与黄金价格比显著抬升，钯金与黄金价格比趋于平缓，反映市场对铂金的偏好上升。

3. 产业趋势

• “铂代钯”进程：欧盟政策调整可能推动铂金替代钯金，2026年铂替代弹性或增至45万盎司。
• 新能源催化剂需求：氢能领域电解槽在建容量有望突破17GW，为质子交换膜（PEM）催化剂需求提供支撑。

结论与展望

中长期来看，铂钯金的工业逻辑仍主导市场走势，南非供电与俄罗斯出口的不确定性叠加汽车排放政策调整，可能继续推动“铂强钯弱”的行情。铂金价格关注上方2500美元/盎司阻力位和下方1900美元/盎司支撑位；钯金关注上方1900美元/盎司和下方1500美元/盎司。市场对铂金的偏好增强，而钯金面临更多不确定性，建议投资者关注政策动态和供需变化，合理配置仓位。