20240627-工银亚洲-全球视角下香港资本市场_互联互通发展前瞻_20页_523kb

香港资本市场互联互通发展前瞻

根据金融产品属性的不同，跨市场联通可涵盖股票、债券、资产管理产品及衍生品等多个领域。全球主要国际金融中心在这些领域均有成功实践经验。本文在总结国际金融中心跨市场联通经验及香港与内地金融互联互通实践的基础上，探讨全球视角下香港资本市场互联互通的前景。

一、全球主要国际金融中心资本市场互联互通实践

股票市场跨境联通

全球主要交易所推动股票市场联通，包括支持跨境挂牌上市和二级市场交易。如美国的存托凭证(ADR)机制、香港与内地的沪港通、深港通等机制，以及新加坡交易所与台湾证券交易所的“台星通”。

债券市场跨境联通

债券市场的联通主要依靠金融基础设施联通，包括国际中央证券存管机构(ICSD)或国家中央证券存管机构(CSD)之间的直连或间接通道。例如，“债券通”机制连接香港和内地债券市场，支持一级市场联通，如内地投资者参与港元债券和点心债券发行。

衍生品市场联通

衍生品市场的联通方式多样，包括互相冲销、交叉挂牌、结算价授权、清算连接、买卖盘传递、中央对手方互联等。如香港与内地开通的“北向互换通”，支持场外衍生品跨境交易。

资管市场互联互通

资管产品的跨境联通主要通过ETF跨境上市、基金管理互认等方式实现。例如，沪深300指数ETF已在多个国际交易所上市，两地ETF互通机制如沪新ETF互通、南向通等。香港则与多个地区签署了基金互认协议，拓宽了产品销售渠道。

二、香港资本市场多元联通的扩容方向和战略前景

联通区域方面

香港有望连接更多元的海外区域市场，助力内地金融深化开放。在“一带一路”倡议及区域全面经济伙伴关系协定(RCEP)背景下，香港可深化与东南亚、中东等地的资本市场合作，拓展其作为金融枢纽的功能。

联通产品方面

香港有潜力深化股票、债券、衍生品、资管产品的联通，进一步强化其资产和财富管理功能。优化港股上市机制，拓展IPO资源，扩大互联互通标的范围，发展期货、期权、大宗商品等产品板块。

计价币种方面

香港作为最大离岸人民币中心，应持续提升人民币计价金融产品的交投活跃度。政策上鼓励发展人民币计价衍生品，完善POS系统、简化人民币柜台交易，推动人民币回归其在国际金融市场中的自然定位。

未来展望

随着全球金融格局的变化，香港应深化其作为国际金融中心的角色。一方面，通过多元化的资本、产品联通机制，吸引更多国际投资者；另一方面，增强人民币国际化进程中离岸人民币产品的开发，助力人民币国际地位提升。此外，香港还需进一步完善风险管理能力，以应对外部冲击，确保资本市场可持续发展。

注：本总结内容仅供参考，仅为一般市场评论。不构成任何投资建议。报告版权归中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心所有，未经授权不得使用或传播。