20220427-西证国际证券-每日头条_中国加快推进公募基金行业高质量发展意见出炉_8页_491kb

报告摘要

中国加快推进公募基金行业高质量发展意见出炉

核心内容

中国近期出台政策意见，加快推进公募基金行业高质量发展，旨在解决行业存在的专业能力适配性不足、文化建设薄弱、结构不平衡等问题。该意见提出16条具体措施，包括支持符合条件的基金管理公司设立子公司，发展公募REITs、股权投资、基金投资顾问、养老金融服务等业务；加强对大股东和实际控制人的监管，防止资本无序扩张；鼓励优质金融机构设立基金管理公司，适度放宽同一主体下公募牌照数量限制；建立长期考核机制，弱化短期业绩和规模排名等指标的考核比重。

主要观点

政策导向：中国将加强基础设施建设，尤其是新型基础设施，同时推动传统基础设施升级，提升网络型、产业升级型等领域的建设水平。
金融支持：中国央行将加大稳健货币政策对实体经济的支持力度，特别是对受疫情影响的行业和中小微企业，以及农业生产和能源保供增供。
行业趋势：部分行业如LED产业链、乳制品、大众食品等，因行业周期、政策支持或成本回落，具备较好的投资价值和增长潜力。
估值调整：A股和港股经历了较大幅度调整，部分行业估值回归合理区间，为后续投资提供了机会。
中概股与美股：中概股政策风险有所减弱，估值下降，投资价值显现；美股估值偏高，部分公司面临回调风险。

关键信息

各国指数表现

指数名称	收市价	日变动%	年初至今%
恒生指数	19935	0.33	-14.80
国企指数	6747	0.94	-18.08
上证综合指数	2886	-1.44	-20.70
沪深300指数	3784	-0.81	-23.40
创业板指数	2151	-0.85	-35.28
日经225指数	26700	0.41	-7.26
道琼斯指数	33240	-2.38	-8.53
标普500指数	4175	-2.81	-12.40
纳斯达克指数	12491	-3.95	-20.16
罗素2000指数	1890	-3.26	-15.80
德国DAX指数	13756	-1.20	-13.40
法国CAC指数	6415	-0.54	-10.32
富时100指数	7386	0.08	0.02
俄罗斯指数	2318	6.05	-38.78

预期估值

指数名称	PE(X)	PB(X)	股息率(%)
恒生指数	9.23	0.92	2.82
国企指数	8.10	0.84	2.61
上证综合指数	11.21	1.22	2.41
MSCI中国指数	10.48	1.22	2.59
道琼斯指数	22.55	6.52	1.51

波幅指数

指数名称	收市价	日变动%	年初至今%
VIX指数	27.02	-4.22	94.66
VHSI指数	34.06	-3.05	74.22

商品价格

商品名称	收市价	日变动%	年初至今%
CBOT大豆连续	1705	0.10	28.33
LME铜连续	9860	0.93	1.19
COMEX黄金连续	1901	0.43	4.14
COMEX白银连续	23.54	-0.53	0.97
ICE布油	104.61	2.40	34.83

利率

债券名称	收市价	日变动%	年初至今%
5年期美国国债	2.85	-2.53	125.53
10年期美国国债	2.82	-2.39	86.38
5年期中国国债	2.59	0.39	-0.27
10年期中国国债	2.83	0.44	0.87

行业分析

LED产业链

行业前景良好，处于经济顺周期阶段。
下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，空间广阔。
部分细分行业具备较好的成长性。

医药行业

受国内集中带量采购和海外上市要求提升影响，估值已大幅调整。
行业整体估值趋向合理，配置价值逐步显现。
研发策略以跟进全球为主，导致产品扎堆，难获超额利润。

银行板块

2021年银行业净利润增长12.6%，两年平均增长4.7%。
2022年行业基本面稳定，房地产政策逐步放松。
银行规模增速预计上升，净息差总体平稳，不良贷款率维持低位。
2022年上市银行净利润增速预计在8%-10%之间，但业绩分化加剧。

乳制品板块

人均乳品消费量仍有提升空间。
龙头企业加快布局奶粉、奶酪、低温等细分赛道。
成本压力已过，行业盈利预期提升。

大众食品板块

2021年面临消费需求回落和成本上升。
2021年四季度以来密集提价，预计2022年缓解盈利压力。
需求端仍受疫情走向影响。

新能源汽车板块

2021年保持强劲增长，2022年补贴退坡30%。
行业面临上游资源价格上涨压力。
2022年预计销量超500万辆，渗透率提升带来未来机会。
估值高企，年初调整有利于消化泡沫。

关键资讯

美国房价：2022年2月S&P/CS20座大城市房价同比上涨20.2%，创记录最快增速；全国房价同比上涨19.8%。
美国房贷利率：30年期平均房贷利率升至5.11%，为2010年以来最高。
中国政策支持：中央财经委强调加强基础设施建设，加快新型基础设施建设。
公募基金高质量发展意见：证监会发布16条意见，推动行业结构优化和规范发展。
中国财政数据：一季度国有企业营业总收入同比增长12.9%，利润总额增长7%；资产负债率上升至64.3%。

储能产业

截至2021年底，中国电力储能项目累计装机规模达46.1GW，占全球22%。
2022-2026年新型储能复合年均增长率预计达53.3%，市场将稳步快速增长。

AH股对比

公司名称	H股代号	H股收市价	日变动%	H股对A股溢价%
吉利汽车	0175.HK	1,122	19.44	11.82
比亚迪	1211.HK	7,491	176.35	70.69
广汽集团	2238.HK	1,148	7.08	5.87
汇丰控股	0005.HK	10,123	11.22	9.77
建设银行	0939.HK	13,919	3.77	3.56
农业银行	1288.HK	12,621	3.66	3.30
工商银行	1398.HK	19,526	3.97	3.72
中国银行	3988.HK	10,830	3.58	3.32
友邦保险	1299.HK	9,042	15.61	15.39
中国平安	2318.HK	9,325	7.26	5.01
中国人寿	2628.HK	6,989	5.05	4.23
港交所	0388.HK	4,080	32.55	30.18
国泰君安	2611.HK	1,417	4.69	4.48
中信证券	6030.HK	3,093	8.41	7.51
新鸿基	0016.HK	2,707	9.57	9.07
中国海外	0688.HK	2,698	5.49	5.26
领展	0823.HK	1,433	12.39	32.79
长实集团	1113.HK	1,946	9.16	0.00
碧桂园	2007.HK	1,229	3.75	3.70
万科企业	2202.HK	2,552	7.67	5.70
中国恒大	3333.HK	218	1.14	0.00

石油与资源板块

公司名称	代号	市值(亿港元)	经调整市盈率(x)	市帐率(x)	股息率(%)	净资产收益率(%)
中石化	0386.HK	5,717	5.24	0.00	0.49	7.61
中石油	0857.HK	10,446	5.99	5.70	n.a.	7.12
中海油	0883.HK	4,799	5.38	4.16	3.87	5.61
鞍钢股份	0347.HK	349	3.47	4.36	0.39	3.23
江西铜业	0358.HK	561	5.70	5.56	0.45	1.05
海螺水泥	0914.HK	2,310	5.09	5.74	6.55	3.23
中国神华	1088.HK	6,411	7.40	5.82	9.18	7.61
中国铝业	2600.HK	828	9.67	5.23	0.00	3.23
紫金矿业	2899.HK	3,145	12.00	10.24	9.09	1.34
洛阳钼业	3993.HK	1,047	12.73	9.28	7.46	1.08

铁路基建

公司名称	代号	市值(亿港元)	经调整市盈率(x)	市帐率(x)	股息率(%)	净资产收益率(%)
中电控股	0390.HK	1,845	23.12	3.28	0.34	4.33
中国铁建	0003.HK	1,163	2.48	1.96	0.00	3.86
中国中车	1766.HK	1,537	6.38	6.63	0.44	6.43
中国交建	1800.HK	1,567	3.32	0.00	0.00	5.08