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海外经济趋势向下了？总结

核心内容概述

2018年5月30日发布的《海外大类资产配置双周报》分析了全球主要经济体的经济趋势、资产表现及潜在风险。报告指出，尽管发达经济体总体经济在短期内仍保持平稳，但3季度中后期弱化乃至恶化的风险正在增加。欧洲政局动荡和美欧贸易摩擦是加剧这种风险的关键因素。

主要观点

欧元区经济分析

1. 增长稳定性下降

   • 欧元区经济增速边际走弱，但总体仍处于景气区间。
   • 欧元区经济增速高于潜在产出水平，因此通胀和就业仍有望维持平稳。
   • 欧元区经济结构存在不稳定性，尤其是私人消费和投资增速的波动性较大。

2. 政治与经济相互影响

   • 意大利政坛危机加剧了市场恐慌，同时反映了经济基本面的脆弱性。
   • 政治不稳定可能引发民粹主义抬头，增加脱欧倾向，从而进一步冲击经济。

3. 经济结构性问题

   • 欧债危机遗留问题（如高政府债务和银行不良贷款率）尚未解决，对经济构成持续压力。
   • 欧元区内部经济增长不平衡，德国表现强劲，而“欧猪5国”则相对滞后。

4. 货币政策与通胀预期

   • 欧洲央行短期内不会转向“鹰派”政策，通胀仍具上行动力。
   • 政府支出和设备投资是欧元区经济的主要支撑。

美国经济分析

1. 经济表现相对强劲

   • 美国经济表现优于欧元区，短期内仍具有增长动能。
   • 美国PMI、投资信心指数等指标虽有下行趋势，但尚未跌破景气区间。

2. 支撑因素

   • 美国经济受益于油价上涨带来的净出口改善和资本支出提升。
   • 减税和财政支出政策推动了经济增长，CBO预计其对GDP增长有积极影响。

3. 长期风险

   • 美国经济增速边际走弱趋势明显，3季度中后期可能面临更大压力。
   • 美国通胀虽有上行压力，但尚未显现明显拐点，对货币政策影响有限。

关键信息

大类资产配置展望

• 美元：短期仍偏强，但若欧元区政局危机解除，可能出现短期调整。
• 美债：短期受避险情绪影响，收益率被压抑，若政治风险缓解，收益率可能继续上行，但中长期走势取决于发达国家经济下行速度。

风险提示

• 意大利政局持续恶化：可能进一步影响欧元区经济稳定性。
• 原油价格回落：可能加剧外需疲软，影响全球经济表现。

主要海外经济体经济数据与重大事件

经济数据（过去三周）

重大事件

市场表现

海外权益市场

• 全球权益市场整体下行，发达市场跌幅为1.18%，新兴市场跌幅为2.76%。
• 美国标普500指数小幅下行0.32%，德国、日本等主要市场也有不同程度下跌。

海外资金与债券市场

• 3月期LIBOR利率整体下行，美元3MLIBOR下行1.187bp至2.318%。
• 美债收益率全面下行，10Y国债收益率下降7bp，其他主要国家债券收益率也有所下滑。

汇率

• 美元指数上行1.71%，欧元和英镑分别下行2.3%和1.90%。
• 美元兑人民币汇率上行，CNH HIBOR资金利率整体下行。

大宗商品

• 食品、食用油、家禽等商品价格上涨，金属和部分能源类商品价格下跌。
• 布油期货价格下行2.6%，铁矿石和焦煤期货价格也出现明显回调。

总结

• 短期趋势：发达经济体总体经济平稳，但存在分化，欧元区和美国均面临边际走弱风险。
• 长期风险：欧洲政治不稳定和美欧贸易摩擦可能加快经济下行速度。
• 资产配置建议：美元短期偏强，但需关注欧元区政治风险；美债收益率受避险情绪影响，中长期走势取决于经济下行速度。
• 市场影响：经济数据与政治事件相互影响，市场波动加剧，需密切关注政策动向和经济基本面变化。