20260715-华鑫期货-二季度国内商品总览_原油和美元定价商品_8页_2mb

报告摘要

二季度国内商品市场总结

核心内容

2026年第二季度，国内大宗商品市场整体呈现“高位回落、结构分化”的运行态势。市场受到宏观经济与地缘政治因素的共同影响，原油和美元成为主导商品定价的核心因素，取代了传统的产业供需逻辑。商品价格波动明显，不同板块表现差异显著。

主要观点

原油价格大幅下跌：国际原油价格从100美元/桶高位回落至70美元/桶左右，成为拖累能源化工品价格的主要因素。
美元走强压制金融属性商品：美元指数强势反弹，压制了贵金属和有色金属价格，导致贵金属板块跌幅扩大，有色金属板块整体转弱。
农产品抗跌能力强：受厄尔尼诺现象影响，极端天气预期支撑农产品价格，鸡蛋期货价格逆势上涨超过30%。
商品指数整体下行：文华商品指数、工业品指数、石油板块指数均出现明显下跌，跌幅分别达7.80%、10.30%和26.95%。
宏观逻辑或将出现拐点：美国非农就业数据疲软，通胀压力缓解，美联储加息预期转弱，可能为贵金属和有色提供支撑。
板块分化持续：商品市场正从“风险定价”逐步向“基本面定价”回归，板块间分化行情仍将持续。

关键信息

一、各交易所商品涨跌幅与波动率

交易所	品种	二季度末价格	一季度末价格	周涨跌幅
上期所	黄金	881.24	1020.1	-13.61%
上期所	白银	14410	18126	-20.50%
上期所	阴极铜	103290	95340	8.34%
上期所	铝	22565	24875	-9.29%
上期所	锌	24350	23480	3.71%
上期所	镍	127140	134780	-5.67%
上期所	铅	15995	16500	-3.06%
上期所	锡	396270	368000	7.68%
上期所	燃料油	2956	4446	-33.51%
上期所	沥青	3812	4512	-15.51%
上期所	天然橡胶	16750	16345	2.48%
上期所	丁二烯橡胶	12110	17350	-30.20%
上期所	纸浆	4690	5124	-8.47%
大商所	铁矿石	747	808	-7.55%
大商所	焦炭	1958.5	1701.5	15.10%
大商所	焦煤	1280.5	1148.5	11.49%
大商所	菜油	9670	9884	-2.17%
大商所	菜粕	2247	2299	-2.26%
大商所	花生	8518	8086	5.34%
大商所	棉花	16080	15295	5.13%
大商所	白糖	5260	5398	-2.56%
大商所	苹果	7724	9826	-21.39%
大商所	红枣	8730	8750	-0.23%
上期能源	INE原油	460.3	740.6	-37.85%
上期能源	INE低硫燃料油	3910	5159	-24.21%
上期能源	INE20号胶	14460	13605	6.28%
上期能源	INE集运指数(欧经)	3687	2394.1	54.00%
广期所	工业硅	8385	8355	0.36%
广期所	多晶硅	35325	35200	0.36%
广期所	碳酸锂	163360	157200	3.92%
广期所	铂	391.5	493.1	-20.60%
广期所	钯	295.1	361.4	-18.35%
中金所	沪深300	4855.8	4375.8	10.97%
中金所	上证50	2938	2804	4.78%
中金所	中证500	8783	7425	18.29%
中金所	中证1000	8504.2	7379.4	15.24%

二、商品波动率

板块	品种	二季度末波动率	一季度末波动率	同比波动率
贵金属	黄金	24.35	31.65	12.00
贵金属	白银	65.67	54.16	7.51
有色金属	铜	21.99	13.65	8.46
有色金属	铝	23.70	21.90	5.63
有色金属	氧化铝	21.73	26.99	9.66
有色金属	锌	22.76	10.43	7.18
有色金属	铅	11.39	6.47	10.22
有色金属	镍	20.12	21.66	13.62
有色金属	不锈钢	12.55	16.64	6.95
有色金属	锡	26.22	32.44	12.63
有色金属	工业硅	10.45	23.34	22.70
有色金属	碳酸锂	82.22	94.83	29.35
黑色金属	螺纹钢	2.94	6.36	7.59
黑色金属	热轧卷板	3.24	4.27	5.68
黑色金属	铁矿石	17.56	19.82	12.31
黑色金属	焦炭	17.56	19.82	12.31
黑色金属	焦煤	29.53	34.27	47.43
黑色金属	锰硅	5.01	25.87	16.46
黑色金属	硅铁	8.52	27.00	14.06
能源化工	原油	32.20	39.83	65.39
能源化工	燃料油	35.09	59.77	66.63
能源化工	低硫燃料油	31.41	38.90	59.72
能源化工	沥青	25.82	22.17	37.90
能源化工	20号胶	53.87	21.11	26.72
能源化工	橡胶	39.50	13.77	23.44
能源化工	合成胶	46.90	46.06	22.59
能源化工	甲醇	18.06	43.52	38.59
能源化工	PVC	20.58	20.24	13.09
能源化工	烧碱	14.07	25.61	8.95
能源化工	塑料	17.39	24.81	19.83
能源化工	聚丙烯	31.72	28.29	19.04
能源化工	苯乙烯	30.17	47.91	46.32
能源化工	LPG	21.34	49.94	43.90
能源化工	乙二醇	31.80	43.15	24.68
能源化工	对二甲苯	32.76	32.87	38.90
能源化工	PTA	36.04	31.84	35.28
能源化工	短纤	22.62	25.82	22.94
能源化工	玻璃	11.06	17.91	12.27
能源化工	纯碱	14.07	20.52	19.33
能源化工	尿素	16.01	6.23	21.87
农产品软商品	豆粕	8.19	10.50	17.53
农产品软商品	菜粕	26.91	11.43	22.96
农产品软商品	豆油	9.86	11.09	16.67
农产品软商品	菜油	22.48	13.90	10.25
农产品软商品	棕榈油	12.35	22.01	17.16
农产品软商品	豆一	15.36	19.44	8.37
农产品软商品	豆二	34.26	12.53	10.52
农产品软商品	玉米	13.10	7.09	6.59
农产品软商品	玉米淀粉	15.24	5.95	16.92
农产品软商品	鸡蛋	27.48	25.87	7.44
农产品软商品	生猪	32.79	23.13	8.75
农产品软商品	白糖	9.86	8.41	6.42
农产品软商品	棉花	21.19	8.87	7.08
农产品软商品	苹果	23.07	8.08	5.33
农产品软商品	花生	3.99	14.68	6.92
农产品软商品	红枣	19.57	8.49	14.43
农产品软商品	纸浆	16.46	14.66	20.06
农产品软商品	运价	集运指数(欧线)	17.68	294.55

结论

二季度国内商品市场整体呈现下跌趋势，尤其受到原油价格下跌和美元走强的双重影响。其中，原油系商品和化工品跌幅较大，而农产品板块则相对抗跌。未来，随着美元走弱和宏观经济预期变化，贵金属和有色金属或将迎来估值修复机会，但顺周期工业品仍需等待终端需求回暖。整体来看，商品市场正逐步回归基本面定价逻辑，板块间分化行情或将持续。

展开完整摘要