> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 二季度国内商品市场总结 ## 核心内容 2026年第二季度，国内大宗商品市场整体呈现“高位回落、结构分化”的运行态势。市场受到宏观经济与地缘政治因素的共同影响，原油和美元成为主导商品定价的核心因素，取代了传统的产业供需逻辑。商品价格波动明显，不同板块表现差异显著。 ## 主要观点 - **原油价格大幅下跌**：国际原油价格从100美元/桶高位回落至70美元/桶左右，成为拖累能源化工品价格的主要因素。 - **美元走强压制金融属性商品**：美元指数强势反弹，压制了贵金属和有色金属价格，导致贵金属板块跌幅扩大，有色金属板块整体转弱。 - **农产品抗跌能力强**：受厄尔尼诺现象影响，极端天气预期支撑农产品价格，鸡蛋期货价格逆势上涨超过30%。 - **商品指数整体下行**：文华商品指数、工业品指数、石油板块指数均出现明显下跌，跌幅分别达7.80%、10.30%和26.95%。 - **宏观逻辑或将出现拐点**：美国非农就业数据疲软，通胀压力缓解，美联储加息预期转弱，可能为贵金属和有色提供支撑。 - **板块分化持续**：商品市场正从“风险定价”逐步向“基本面定价”回归，板块间分化行情仍将持续。 ## 关键信息 ### 一、各交易所商品涨跌幅与波动率 | 交易所 | 品种 | 二季度末价格 | 一季度末价格 | 周涨跌幅 | |--------|------|--------------|--------------|----------| | 上期所 | 黄金 | 881.24 | 1020.1 | -13.61% | | 上期所 | 白银 | 14410 | 18126 | -20.50% | | 上期所 | 阴极铜 | 103290 | 95340 | 8.34% | | 上期所 | 铝 | 22565 | 24875 | -9.29% | | 上期所 | 锌 | 24350 | 23480 | 3.71% | | 上期所 | 镍 | 127140 | 134780 | -5.67% | | 上期所 | 铅 | 15995 | 16500 | -3.06% | | 上期所 | 锡 | 396270 | 368000 | 7.68% | | 上期所 | 燃料油 | 2956 | 4446 | -33.51% | | 上期所 | 沥青 | 3812 | 4512 | -15.51% | | 上期所 | 天然橡胶 | 16750 | 16345 | 2.48% | | 上期所 | 丁二烯橡胶 | 12110 | 17350 | -30.20% | | 上期所 | 纸浆 | 4690 | 5124 | -8.47% | | 大商所 | 铁矿石 | 747 | 808 | -7.55% | | 大商所 | 焦炭 | 1958.5 | 1701.5 | 15.10% | | 大商所 | 焦煤 | 1280.5 | 1148.5 | 11.49% | | 大商所 | 菜油 | 9670 | 9884 | -2.17% | | 大商所 | 菜粕 | 2247 | 2299 | -2.26% | | 大商所 | 花生 | 8518 | 8086 | 5.34% | | 大商所 | 棉花 | 16080 | 15295 | 5.13% | | 大商所 | 白糖 | 5260 | 5398 | -2.56% | | 大商所 | 苹果 | 7724 | 9826 | -21.39% | | 大商所 | 红枣 | 8730 | 8750 | -0.23% | | 上期能源 | INE原油 | 460.3 | 740.6 | -37.85% | | 上期能源 | INE低硫燃料油 | 3910 | 5159 | -24.21% | | 上期能源 | INE20号胶 | 14460 | 13605 | 6.28% | | 上期能源 | INE集运指数(欧经) | 3687 | 2394.1 | 54.00% | | 广期所 | 工业硅 | 8385 | 8355 | 0.36% | | 广期所 | 多晶硅 | 35325 | 35200 | 0.36% | | 广期所 | 碳酸锂 | 163360 | 157200 | 3.92% | | 广期所 | 铂 | 391.5 | 493.1 | -20.60% | | 广期所 | 钯 | 295.1 | 361.4 | -18.35% | | 中金所 | 沪深300 | 4855.8 | 4375.8 | 10.97% | | 中金所 | 上证50 | 2938 | 2804 | 4.78% | | 中金所 | 中证500 | 8783 | 7425 | 18.29% | | 中金所 | 中证1000 | 8504.2 | 7379.4 | 15.24% | ### 二、商品波动率 | 板块 | 品种 | 二季度末波动率 | 一季度末波动率 | 同比波动率 | |--------------|----------|----------------|----------------|------------| | 贵金属 | 黄金 | 24.35 | 31.65 | 12.00 | | 贵金属 | 白银 | 65.67 | 54.16 | 7.51 | | 有色金属 | 铜 | 21.99 | 13.65 | 8.46 | | 有色金属 | 铝 | 23.70 | 21.90 | 5.63 | | 有色金属 | 氧化铝 | 21.73 | 26.99 | 9.66 | | 有色金属 | 锌 | 22.76 | 10.43 | 7.18 | | 有色金属 | 铅 | 11.39 | 6.47 | 10.22 | | 有色金属 | 镍 | 20.12 | 21.66 | 13.62 | | 有色金属 | 不锈钢 | 12.55 | 16.64 | 6.95 | | 有色金属 | 锡 | 26.22 | 32.44 | 12.63 | | 有色金属 | 工业硅 | 10.45 | 23.34 | 22.70 | | 有色金属 | 碳酸锂 | 82.22 | 94.83 | 29.35 | | 黑色金属 | 螺纹钢 | 2.94 | 6.36 | 7.59 | | 黑色金属 | 热轧卷板 | 3.24 | 4.27 | 5.68 | | 黑色金属 | 铁矿石 | 17.56 | 19.82 | 12.31 | | 黑色金属 | 焦炭 | 17.56 | 19.82 | 12.31 | | 黑色金属 | 焦煤 | 29.53 | 34.27 | 47.43 | | 黑色金属 | 锰硅 | 5.01 | 25.87 | 16.46 | | 黑色金属 | 硅铁 | 8.52 | 27.00 | 14.06 | | 能源化工 | 原油 | 32.20 | 39.83 | 65.39 | | 能源化工 | 燃料油 | 35.09 | 59.77 | 66.63 | | 能源化工 | 低硫燃料油 | 31.41 | 38.90 | 59.72 | | 能源化工 | 沥青 | 25.82 | 22.17 | 37.90 | | 能源化工 | 20号胶 | 53.87 | 21.11 | 26.72 | | 能源化工 | 橡胶 | 39.50 | 13.77 | 23.44 | | 能源化工 | 合成胶 | 46.90 | 46.06 | 22.59 | | 能源化工 | 甲醇 | 18.06 | 43.52 | 38.59 | | 能源化工 | PVC | 20.58 | 20.24 | 13.09 | | 能源化工 | 烧碱 | 14.07 | 25.61 | 8.95 | | 能源化工 | 塑料 | 17.39 | 24.81 | 19.83 | | 能源化工 | 聚丙烯 | 31.72 | 28.29 | 19.04 | | 能源化工 | 苯乙烯 | 30.17 | 47.91 | 46.32 | | 能源化工 | LPG | 21.34 | 49.94 | 43.90 | | 能源化工 | 乙二醇 | 31.80 | 43.15 | 24.68 | | 能源化工 | 对二甲苯 | 32.76 | 32.87 | 38.90 | | 能源化工 | PTA | 36.04 | 31.84 | 35.28 | | 能源化工 | 短纤 | 22.62 | 25.82 | 22.94 | | 能源化工 | 玻璃 | 11.06 | 17.91 | 12.27 | | 能源化工 | 纯碱 | 14.07 | 20.52 | 19.33 | | 能源化工 | 尿素 | 16.01 | 6.23 | 21.87 | | 农产品软商品 | 豆粕 | 8.19 | 10.50 | 17.53 | | 农产品软商品 | 菜粕 | 26.91 | 11.43 | 22.96 | | 农产品软商品 | 豆油 | 9.86 | 11.09 | 16.67 | | 农产品软商品 | 菜油 | 22.48 | 13.90 | 10.25 | | 农产品软商品 | 棕榈油 | 12.35 | 22.01 | 17.16 | | 农产品软商品 | 豆一 | 15.36 | 19.44 | 8.37 | | 农产品软商品 | 豆二 | 34.26 | 12.53 | 10.52 | | 农产品软商品 | 玉米 | 13.10 | 7.09 | 6.59 | | 农产品软商品 | 玉米淀粉 | 15.24 | 5.95 | 16.92 | | 农产品软商品 | 鸡蛋 | 27.48 | 25.87 | 7.44 | | 农产品软商品 | 生猪 | 32.79 | 23.13 | 8.75 | | 农产品软商品 | 白糖 | 9.86 | 8.41 | 6.42 | | 农产品软商品 | 棉花 | 21.19 | 8.87 | 7.08 | | 农产品软商品 | 苹果 | 23.07 | 8.08 | 5.33 | | 农产品软商品 | 花生 | 3.99 | 14.68 | 6.92 | | 农产品软商品 | 红枣 | 19.57 | 8.49 | 14.43 | | 农产品软商品 | 纸浆 | 16.46 | 14.66 | 20.06 | | 农产品软商品 | 运价 | 集运指数(欧线) | 17.68 | 294.55 | 50.64 | ## 结论 二季度国内商品市场整体呈现下跌趋势，尤其受到原油价格下跌和美元走强的双重影响。其中，原油系商品和化工品跌幅较大，而农产品板块则相对抗跌。未来，随着美元走弱和宏观经济预期变化，贵金属和有色金属或将迎来估值修复机会，但顺周期工业品仍需等待终端需求回暖。整体来看，商品市场正逐步回归基本面定价逻辑，板块间分化行情或将持续。