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报告摘要

东吴证券晨会纪要总结（2022-11-22）

核心内容

宏观策略
- 前三季度公募基金业绩创十年新低，但四季度存在逆袭机会。
- 逆袭经验总结为：①规避公募重仓行业；②配置周期价值板块（如银行、地产）；③追求低估值。
- 2022年四季度逆袭关键点：低配、低估值的银行地产、建筑建材。
- 当前金融地产及稳增长板块在公募配置中占比极低，存在估值修复空间。
- 2023年政府工作报告或设定5-5.5%增速目标，稳增长政策将进一步发力。
- 债市单日大跌不意味着转熊，需辨别是情绪冲击还是基本面因素。当前债市调整可能带来入场机会。
- 债市转熊拐点仍需等待经济刺激政策效果验证。
固收金工
- 地产链转债盘点：濮耐、蒙娜、帝欧转债分析，认为濮耐转债具备“双低”优势，帝欧性价比优于蒙娜。
- 福22转债：发行规模30.3亿元，债底估值90.46元，YTM 2.27%，转换平价104.12元，溢价率-3.96%。预计上市首日价格123.21-137.27元，中签率0.0081%。建议积极申购。
- 绿色债券数据：本周发行规模74.88亿元，成交量522亿元，3Y以下绿色债券成交量占比72.05%。金融、公用事业、交运设备为成交主力行业。
- 二级资本债数据：本周成交量3442亿元，涨幅主要集中在AAA-评级债券。
- 中资地产美元债：价格和收益率波动显著，部分企业如新城环球、正荣地产、泰禾集团涨幅较大；而大发地产、当代置业等跌幅显著。
- 风险提示：需关注政策变化、市场情绪、流动性收紧、地缘政治、行业竞争等。
行业分析
- 电子行业：新能源需求旺盛，消费及工控短期承压。电容、磁性元件、功率半导体作为逆变器核心组件，受益于新能源市场增长。重点推荐江海股份、法拉电子、可立克、斯达半导等。
- 电池回收行业：折扣系数见顶回落，第四批白名单公布，行业规范提升。重点推荐天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材、格林美等。
- 环保行业：第四批电池回收白名单发布，行业头部集中趋势明显。重点推荐天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材、格林美等。
- 保险Ⅱ行业：监管对增额终身寿险进行排查，规范行业乱象，利好头部险企稳健经营。推荐中国人寿、中国太保、中国平安、中国财险等。
- 房地产行业：供给端政策明显发力，市场情绪有所提振。建议关注保利发展、金地集团、新城控股、招商积余、华润万象生活等。
- 汽车行业：Q4为配置2023年强α个股佳机，港股汽车指数>A股零部件>A股整车。推荐理想、吉利、长城、比亚迪等。
- 轻工制造行业：关注家居板块估值修复，推荐晨光股份。
- 钢铁行业：钢材供库双低，继续看好新材料，推荐望变电气、广大特材、恒星科技等。
- 建筑装饰行业：建议关注基建、绿色节能建筑、国企改革相关标的，如中国交建、中国中铁、中国铁建、鸿路钢构等。
- 建筑材料行业：旺季不旺，淡季有望不淡，推荐坚朗五金、东方雨虹、科顺股份等。
- 商贸零售行业：名创优品业绩超预期，推荐关注其品牌化出海及疫情恢复受益。
- 非银金融行业：首批开办个人养老金业务机构名单公布，利好行业可持续发展。推荐关注政策受益标的。
- 证券Ⅱ行业：板块估值逼近历史底部，建议积极布局。重点推荐东方财富、中信证券、中金公司等。
- 电力设备行业：工控需求逐步好转，锂电和光伏年底正常降库存。推荐关注具备业绩兑现能力的半导体设备及零部件企业。
- 医药生物行业：创新药医保谈判即将落地，关注中药、创新药、耗材、低值耗材及消费医疗等细分领域。推荐方盛制药、百济神州、恒瑞医药、惠泰医疗等。
- 食品饮料行业：10月千禾动销强劲，乳制品板块弱复苏。推荐关注调味品及乳制品板块。
- 机械设备行业：隆基刷新HJT纪录推动产业化加速，推荐关注半导体设备及零部件企业。
- 推荐个股：
  - 长虹能源：碱电业务稳增长，锂电业务高增前景可期，给予“增持”评级。
  - 同惠电子：国产电子测量仪器龙头，产品向高端化发展，给予“增持”评级。
  - 鲁商发展：拟剥离地产，化妆品业务快速崛起，转型大健康前景可期，给予“买入”评级。
  - 京东集团-SW：利润超预期，各项费用率下降，给予“买入”评级。
  - 达达集团：即时零售业务高速增长，亏损有望收窄，给予“买入”评级。