20220819-华融期货-国债日评_期债窄幅震荡下行_4页_388kb

报告摘要

国债市场分析总结

一、行情综述

2022年8月19日，中国国债市场整体呈现窄幅震荡下行态势。主要期限国债期货主力合约跌幅明显，其中10年期国债期货主力合约下跌 0.11%，5年期下跌 0.06%，2年期下跌 0.03%。国债利率整体下行，1年、3年、5年、7年和10年期国债利率分别为 1.72%、2.22%、2.37%、2.59% 和 2.61%。国债利差方面，10年期与1年期利差收窄至 89bp，10年期与3年期利差收窄至 39bp，10年期与5年期利差收窄至 24bp，7年期与1年期利差收窄至 88bp，7年期与3年期利差收窄至 37bp。

与此同时，主要期限回购利率整体上行，1天、7天、14天、21天和1个月回购利率分别为 1.29%、1.57%、1.68%、1.74% 和 1.92%。回购利差方面，1个月与1天利差扩大至 63bp，1个月与7天利差扩大至 35bp，1个月与14天利差扩大至 24bp，21天与1天利差扩大至 45bp，21天与7天利差扩大至 17bp。

在国际市场上，美债收益率多数收跌，其中3月期美债收益率上涨 1.01bp 至 2.643%，2年期收益率下跌 8.5bp 至 3.21%，3年期收益率下跌 5.1bp 至 3.233%，5年期收益率下跌 2.4bp 至 3.034%，10年期收益率下跌 1.6bp 至 2.887%，30年期收益率下跌 1.5bp 至 3.14%。

二、基本面信息

国内

发改委推进有效投资
发改委强调加快资金投放和项目开工，以形成更多实物工作量，强化要素保障，推动经济持续恢复。
国务院稳增长政策
李克强总理在经济大省政府主要负责人座谈会上指出，经济仍需巩固恢复基础，继续实施稳经济一揽子政策，合理加大宏观政策力度，稳就业稳物价，确保经济运行在合理区间。
财政数据表现
1-7月全国一般公共预算收入为 124,981亿元，扣除留抵退税因素后同比增长 3.2%，按自然口径计算下降 9.2%。预算支出同比增长 6.4%。主要税收收入中，国内增值税同比下降 42.3%，证券交易印花税同比增长 11%。

国际

美国二手房销售持续下滑
美国7月二手房销量连续第六个月下滑，折合年率销量环比下降 5.9% 至 481万套，为2020年5月以来最低水平，同比降幅达 20.2%。尽管如此，7月二手房中位数销售价格同比上涨 10.8%，达到 40.38万美元。
菲律宾加息应对通胀
菲律宾央行将利率上调 50个基点 至 3.75%，以遏制持续走高的通胀水平。7月菲律宾通胀率达 6.4%，创近4年新高，远超央行目标范围。

三、后市展望

市场资金面压力仍存
当前市场资金价格已明显低于利率走廊下沿，降息难以进一步宽松资金面。
政策支持稳增长
国务院会议强调要合理加大宏观政策力度，经济大省需勇挑大梁，稳经济关键支撑作用凸显。央行已下调MLF和公开市场逆回购中标利率，试图带动中长期贷款利率下行，以刺激经济。
债市走势预期
尽管收益率已到达新台阶，但后续仍可能开启震荡走势。期限策略或将提供更多机会。
关注高频数据表现
市场需继续关注高频经济数据的表现，以判断后续政策走向和经济复苏力度。