20181014-申万宏源-房地产行业2018年三季报业绩前瞻_弱市集中度提升加快_板块业绩保持稳健增长_3页_687kb

报告摘要

2018年10月14日发布的房地产行业三季报业绩前瞻报告指出，房地产行业在2018年前三季度整体业绩保持稳健增长，行业集中度持续提升，龙头房企表现尤为突出。同时，报告对A股重点房地产公司进行了估值分析和投资建议。

行业整体表现：2018年三季度，房地产行业整体业绩稳健，盈利能力稳中向好。20家发布业绩预告的房企中，15家预增，2家首亏，3家预减但绝对值仍为正。
销售增速：龙头房企销售增速保持稳定，Top50房企销售增速远高于行业平均水平。Top10、Top30、Top50房企前三季度销售额累计增速分别为29.3%、33.9%、37.2%，单季度增速分别为30.8%、36.2%、40.0%。
行业集中度提升：在弱市环境下，行业集中度提升更加明显。根据克尔瑞数据，截止9月末，百强房企各梯队入榜门槛同比提升，CR10/30/50分别为29.0%、47.2%、57.1%，较去年同期分别增加3.4pct、7.5pct、10.3pct。
政策与市场环境：2018年是房地产长效机制落地的关键一年，政策环境趋于稳定，市场预期向好。
估值与投资建议：A股龙头房企估值处于底部区域，港股、美股房地产龙头估值高于A股。建议关注保利地产、招商蛇口、万科A、新城控股、金地集团、阳光城、蓝光发展、金科股份等公司。此外，租赁标的也值得关注，如光大嘉宝、世联行、滨江集团。

公司简称	收盘价	EPS（2018E）	EPS（2019E）	市盈率（2018E）	市盈率（2019E）	市净率（2017A）	市净率（2018E）	归母净利润（百万）	归母净利润增速（2018E）	RNAV
招商蛇口	16.84	2.00	2.53	8.4	7	2.07	1.69	15,832	30%	25.6
保利地产	11.37	1.70	2.10	6.7	5	1.96	1.03	20,134	29%	19
万科A	21.80	3.23	3.96	6.7	6	1.40	1.43	35,606	27%	34
金地集团	8.18	1.90	2.36	4.3	3	1.87	0.73	8,557	26%	14.23
世茂股份	3.73	0.66	0.74	5.7	5	2.90	0.63	2,473	11%	8.41
中天金融	4.87	0.74	1.19	6.6	4	4.92	1.37	3,464	66%	7.41
新湖中宝	3.01	0.58	0.70	5.2	4	4.49	0.68	5,031	51%	4.52
宋都股份	2.46	0.18	0.19	13.7	13	6.06	0.83	247	59%	10.75
荣盛发展	7.10	1.72	2.20	4.1	3	2.66	0.91	7,460	30%	14.6
金科股份	4.99	0.40	0.49	12.5	10	4.98	1.18	2,131	6%	7.1
华夏幸福	23.68	4.03	5.55	5.9	4	1.11	1.24	11,909	36%	36.1
阳光城	5.15	0.74	1.02	7.0	5	3.09	0.80	3,008	46%	9
蓝光发展	4.30	1.05	1.46	4.1	3	3.59	0.63	2,249	65%	7.2
世联行	5.08	0.62	0.78	8.2	7	5.54	1.37	1,263	26%	-
滨江集团	3.55	0.68	0.85	5.2	4	3.67	0.66	2,108	23%	9.55
新城控股	23.10	3.92	5.44	5.9	4	1.84	1.86	8,848	47%	31.2