20180902-天风证券-计算机行业研究简报_中报上半年波澜不惊_全年行业增长中枢有望向上_7页_851kb

计算机行业分析总结

核心内容

2018年上半年，计算机行业整体表现平稳，收入端保持较高景气度，利润端则维持低位增长。行业收入增速在25%-30%之间波动，显示市场需求依然旺盛。但利润增速持续下滑，反映出成本端压力较大。随着下半年的推进，行业利润增速有向好的迹象，全年行业增长中枢有望提升。

主要观点

1. 上半年行业表现

• 收入端：行业收入增速稳定在25%-30%区间，表明市场需求良好。
• 利润端：整体法分析显示利润增速持续下降，但中报显示有向好趋势。
• 成本压力：收入与利润增速的差异，反映出成本端存在较大压力。

2. 全年增长预期

• 收入景气度：工信部数据显示，7月份软件产业收入增速进一步加速，显示行业景气度持续提升。
• 成本端改善：A股计算机行业员工总数同比增速已降至个位数，预计全年成本压力将有所缓解。
• 宏观影响：需关注宏观经济增速放缓对软件行业收入的潜在冲击，以及国家加强税收监管对成本端的影响。但由于软件行业具有后周期性，这些影响可能在2019年才显现。

3. 细分板块投资建议

• 云计算：板块核心指标健康，阿里云保持接近100%的增速，SaaS层公司如用友、金蝶也呈现快速增长，尤其在公有云方面。我们认为云计算板块的高增速有望持续。
• 自主可控：政策红利逐步释放，政府补贴和采购计划落地，建议关注相关公司。
• 金融IT与医疗IT：这两个领域在弱经济周期中表现相对稳定，金融IT受益于科技金融投入增加，医疗IT受益于国家医疗系统建设的推进。代表性公司上半年收入增速加快，符合行业逻辑。

关键信息

重点标的推荐

投资策略

• 自上而下：重点推荐云计算“花开五朵”组合，包括金蝶国际、用友网络、长亮科技、浪潮信息、广联达。
• 自下而上：建议关注恒华科技、上海钢联、航天信息、捷顺科技、卫宁健康、东华软件、宝信软件、太极股份、东方国信、汉得信息等标的。

风险提示

• 宏观经济不景气：可能对软件行业收入端造成冲击。
• 云计算发展不及预期：可能影响板块增长预期。

行业评级

• 行业投资评级：强于大市（调高评级）
• 上次评级：中性

分析师信息

• 沈海兵
  SAC执业证书编号：S1110517030001
  邮箱：shenhaibing@tfzq.com

• 缪欣君
  SAC执业证书编号：S1110517080003
  邮箱：miaoxinjun@tfzq.com

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