20150719-中泰证券-化工行业周报_原油价格持续下挫_大宗商品普跌_24页_1021kb

化工行业周报总结（2015/07/13-2015/07/17）

核心内容概述

本周化工行业整体表现强劲，板块指数上涨 8.96%，跑赢沪深300指数约 30.5个百分点。以TTM整体法估值计算，当前化工板块PE为 38倍，与非金融A股估值相当。报告指出，投资者在经历了暴涨暴跌后更加谨慎和理性，建议关注被低估、有业绩支撑、定增高于目前股价的个股。

市场动态

原油与大宗商品价格

• 原油价格持续下挫，WTI和Brent分别收于 50.91美元/桶 和 57.51美元/桶，周跌幅分别为 3.5% 和 1.9%。
• 75种重要大宗商品中，仅 7种上涨，29种持平，39种下跌。
• 化工品涨幅前三为：天然气（Henry Hub）8.25%、甲苯（华东）4.29%、二甲苯（华东）3.13%。
• 化工品跌幅前三为：液氯（华东）-13.04%、丁二烯（韩国FOB）-12.11%、乙烯（韩国FOB）-9.05%。

投资建议

重点推荐子行业

1. 产品与原材料价差扩大，盈利能力提升的子行业：

   • 改性塑料及助剂
   • 尿素
   • 磷肥
   • 纯碱
   • 涤纶及新材料

2. 低估值蓝筹及国企改革相关个股：

   • 桐昆股份（下游需求回暖，进军互联网金融，股价低于定增价）
   • 瑞丰高材、日科化学（塑料助剂与原材料价差扩大，新品快速放量，进军商业保理）
   • 国瓷材料、飞凯材料（新材料领域，如陶瓷墨水、紫外固化材料）
   • 兴发集团（国内磷化工行业龙头，加速向高端精细化工转型）

推荐个股

• 桐昆股份：股价上涨 20.85%，2015年业绩预增，估值较低。
• 瑞丰高材：股价上涨 125.14%，业绩提升，产品结构优化。
• 国瓷材料：股价上涨 -1.16%，但业绩预期良好，估值合理。
• 万华化学、华鲁恒升、鲁西化工：国企改革、并购重组，未来有望获得高收益。

行业分析

伊朗制裁解除影响

• 伊朗制裁解除将增加国际石化产品供应，对国内石化行业带来冲击与机遇。
• 原油及基础化工原料价格可能下滑，降低国内企业成本，改善利润。
• 然而，供应增加可能加剧国内企业竞争，对供求关系不佳的行业造成利润压力。

环氧丙烷市场

• 环氧丙烷价格大幅下跌，上周跌幅达 900元/吨，创近5年新低。
• 供应端新增产能释放，需求端受成本压力影响疲软，行业逐渐饱和。
• 原料丙烯价格低位震荡，下游市场低迷，环氧丙烷盈利空间压缩。

橡胶行业

• 橡胶行业面临市场过剩和需求疲软的困境，结构性调整在进行中。
• 未来5-10年，行业将重新整合，资源向优势企业集中，推动高质量发展。

乙二醇行业

• 国内乙二醇产能迅速扩张，存在过剩风险。
• 煤制乙二醇项目增多，预计到2020年，国内乙二醇产能将达到 1000万吨，仍存在 800万吨缺口。
• 行业发展需合理规划和技术突破，以避免无序竞争。

碳铵市场

• 碳铵价格稳中下行，受需求下降、尿素价格走低、煤炭价格下跌三方面影响。
• 未来价格上涨空间有限，市场供需关系未见明显改善。

板块及个股表现

• 板块收益：2015年至今化工板块绝对收益率为 48%，跑赢沪深300约 30.5个百分点。
• 板块估值：当前化工板块PE为 38倍，略高于近三年平均值 18.35倍，但与非金融A股估值相当。
• 涨跌幅TOP10个股：
  • 领涨个股：祥龙电业（50.86%）、鲁北化工（49.83%）、黑猫股份（48.57%）等。
  • 领跌个股：江山化工（-27.05%）、石化油服（-20.37%）、合力泰（-16.43%）等。

图表与数据

• 图表1：重点公司评级与估值比较
• 图表2：化工重点跟踪产品价格汇总
• 图表3：增发溢价股
• 图表4：化工板块VS沪深300相对收益率
• 图表5：各行业指数周涨跌幅比较
• 图表6：各行业指数本月涨跌幅比较
• 图表7：化工子行业本周表现
• 图表8：化工子行业本月表现
• 图表9：化工板块估值溢价（剔除金融板块）
• 图表10：化工子板块估值对比
• 图表11：化工个股涨跌幅TOP10
• 图表12：三地原油价格（美元/桶）
• 图表13：原油库存（单位：千桶）
• 图表14：天然气价格（USD/MMBtu）
• 图表15：乙烯价格（美元/吨）
• 图表16：丙烯价格（美元/吨）
• 图表17：丁二烯价格（美元/吨）
• 图表18：纯苯价格（元/吨）
• 图表19：甲苯价格（元/吨）
• 图表20：二甲苯价格（元/吨）
• 图表21：LDPE价格（元/吨）
• 图表22：LLDPE价格（元/吨）
• 图表23：PP和PS价格（元/吨）
• 图表24：尿素价格（国内：元/吨；进口：美元/吨）
• 图表25：磷肥价格：MAP（元/吨）
• 图表26：磷肥价格：DAP（元/吨）
• 图表27：钾肥氯化钾价格
• 图表28：草甘膦价格（元/吨）
• 图表29：复合肥价格（元/吨）
• 图表30：乙二醇价格（元/吨）
• 图表31：甲醇价格（元/吨）
• 图表32：DME价格（元/吨）
• 图表33：醋酸价格（元/吨）
• 图表34：醋酐价格（元/吨）
• 图表35：醋酸乙烯价格（元/吨）
• 图表36：PVA价格（元/吨）
• 图表37：BDO价格（元/吨）
• 图表38：纯碱价格（元/吨）
• 图表39：烧碱价格（元/吨）
• 图表40：PVC价格（元/吨）
• 图表41：电石价格（元/吨）
• 图表42：MDI价格（元/吨）
• 图表43：TDI价格（元/吨）
• 图表44：丁酮/甲乙酮价格（元/吨）
• 图表45：己二酸AA价格（元/吨）
• 图表46：环氧丙烷PO价格（元/吨）
• 图表47：硬泡聚醚价格（元/吨）
• 图表48：金属硅价格（元/吨）
• 图表49：DMC价格（元/吨）
• 图表50：R22价格（元/吨）
• 图表51：R134a价格（元/吨）
• 图表52：PTA价格（元/吨）
• 图表53：PET切片价格（元/吨）
• 图表54：涤纶短纤价格（元/吨）
• 图表55：涤纶长丝价格（元/吨）
• 图表56：己内酰胺和锦纶价格（元/吨）
• 图表57：丙烯腈和腈纶价格（元/吨）
• 图表58：氨纶价格（元/吨）
• 图表59：粘胶价格（元/吨）
• 图表60：天然橡胶价格（元/吨）
• 图表61：合成橡胶价格（元/吨）
• 图表62：顺丁橡胶价格（元/吨）
• 图表63：炭黑价格（元/吨）

总结

本周化工行业表现积极，板块指数上涨 8.96%，整体估值与非金融A股相当。报告指出，产品与原材料价差扩大的子行业及低估值蓝筹是当前的投资重点。同时，伊朗制裁解除可能带来原料供应增加，对国内石化行业既有利也有挑战。环氧丙烷和乙二醇等行业因产能释放和市场需求疲软面临较大压力，橡胶行业则在新常态下经历结构调整和市场整合。碳铵价格受多重因素影响，预计稳中下行。整体来看，投资者应关注业绩支撑和估值合理的个股，如桐昆股份、瑞丰高材、国瓷材料、万华化学等，同时关注国企改革和并购重组带来的投资机会。