深度报告-20250905-爱建证券-首航新能-301658.SZ-首航新能首次覆盖_布局工商储+大储_受益澳洲户储增长_6页_850kb

投资建议与评级

首次覆盖首航新能，给予“增持”评级。预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.7亿元、3.9亿元、5.0亿元，对应2025年PE为55倍。考虑公司处于高速增长阶段且估值溢价合理，给予增持建议。

核心观点：

1. 欧洲户用储能市场见底，工商储需求崛起，公司产品已覆盖全场景，未来将受益需求增长。
2. 澳洲政府补贴政策推动户储爆发性增长，保守预计年装机量增速25%，公司已在澳布局，有望分享红利。
3. 拓展亚非拉市场，布局大功率储能产品，叠加潜在AIDC机会，驱动长期增长。

收入与利润预测：

• 2023-2027年归母净利润：341亿→259亿→271亿→386亿→503亿，增速由负转正，2025年起加速。
• 毛利率：从31.5%下降至32.9%，短期承压但长期稳定在33%左右。

风险分析：

• 竞争加剧导致毛利率下降；
• 政策变动导致需求不及预期；
• 国际贸易摩擦影响出口。

可比估值：

公司2025年PE为55倍，高于行业均值，反映对高速增长的预期。