20260430-广发期货-红枣月报_多空博弈_期价底部反弹_19页_2mb

红枣月报总结

核心内容

本报告分析了2026年4月红枣市场的供需变化、价格走势、基差与月差情况，以及市场对天气因素和未来产量的预期。整体来看，红枣市场在4月呈现弱现实与天气预期交织的态势，期价在底部反弹，但反弹空间受到高库存、消费淡季和套保抛压的限制。

主要观点

• 期价走势：红枣期货主力合约（CJ2609）在4月呈现“先抑后扬、窄幅震荡”格局，核心运行区间为8400-9200元/吨。月末因资金提前布局新季“天气溢价”，盘面大幅上涨，突破9200元/吨。
• 市场情绪：资金情绪在月末较为旺盛，推动期价上涨，但整体市场仍偏弱。
• 天气预期：市场关注厄尔尼诺现象对红枣产量的影响，5月可能进入厄尔尼诺状态，花期或面临沙尘暴风险，坐果期可能遭遇高温干旱，减产预期发酵。
• 库存变化：4月库存去化偏弱，截止4月30日，36家样本点物理库存为11200吨，环比减少2.26%，但同比增加6.61%。仓单数量为7061张，有效预报683张，合计7744张（折合38720吨），较上月增加3344张，同比减少12%。
• 现货价格：河北沧州现货价格基本企稳，但广东如意坊个别价格小幅下跌。沧州一级灰枣价格为7.80-8.30元/公斤，处于近五年低位。

关键信息

供应端

• 总供应量：25/26产季新疆灰枣与旧库存总供应量为87-89万吨。
• 商品率与品质：新枣商品率约80%，好货比例高于去年。
• 发芽时间：新季枣树较去年提前约一周发芽，积温偏高。
• 种植面积：2022-2025年中国红枣种植面积稳定，但产量波动较大。

需求端

• 销区采购：4月如意坊市场日均到货2.57车，环比减少0.3车，累计到货77车，环比减少12车，同比减少18车。
• 销售利润：河北销区一级枣销售利润先涨后跌，从0.77元/公斤上涨至0.88元/公斤后，下降至0.85元/公斤，月环比上涨0.08元/公斤。
• 下游心态：下游采购持观望态度，仅按需少量采购，现货市场交易冷清。

期货市场

• 持仓与成交量：4月30日红枣期货持仓量为14.37万手，环比减少0.93万手；成交量为16.03万手，环比增加2.59万手。
• 资金沉淀：截止4月30日，红枣资金沉淀约13.58亿元，环比增加0.57亿元；持仓市值至66.8亿元，环比减少约1.71亿元。
• 基差情况：沧州特级与期货主力合约价差为-850元/吨，月环比-560元/吨；沧州一级与期货基准价差为-140元/吨，月环比-490元/吨。
• 月差情况：
  • 5-9价差为-555元/吨，较上月下跌195元/吨。
  • 9-1价差为-705元/吨，较上月下跌20元/吨。

长期展望

• 天气影响：7月为坐果关键期，天气对产量影响最大。若无大灾，预计期价震荡上行；若花期坐果受灾，预计反弹10-15%。
• 产量预期：9月新季产量逐渐明朗，市场将转向交易现实。11月开秤价与仓单成本明确，趋势方向基本确定。
• 价格承压：若丰产预期兑现，价格可能承压，开秤反弹。

结论与策略建议

• 短期策略：关注库存去化与现货价格，09合约低位买盘较强，建议轻仓试空。
• 期权策略：卖出看跌期权CJ2609-P8600。
• 中长期预期：预计期价在8700-9500元/吨区间震荡，近月05合约波动收敛，09合约受天气预期支撑，可能低位震荡上行。

附录：天气与红枣产量关系

数据来源

• Wind、CCF、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所

报告提示

• 本报告仅供参考，不构成买卖建议，投资者需自行承担风险。
• 报告内容可能随市场变化而调整，敬请留意后续更新。