20131028-申万宏源-有色金属行业_WTO认可美日欧对中国稀土出口诉讼有望加速国内行业整合_17页_1mb

有色金属周报总结（2013年10月21日—2013年10月25日）

核心内容概述

本报告主要分析了2013年10月21日至25日期间国际与国内金属价格走势、库存变化及市场动态，同时结合宏观经济背景与行业趋势，提出投资建议。重点包括稀土、新材料、黄金等领域的市场表现与前景。

一、国际与国内金属价格及库存变化

1. 国际指数与金属价格

2. 国内金属价格

3. 国际库存变化

4. 国内库存变化

二、市场分析与主要观点

1. 美国非农数据低于预期，QE缩减预期延后

• 9月美国非农就业新增14.8万人，低于预期，市场对美联储缩减QE预期延后。
• 市场风险偏好上升，金属价格短暂反弹后回落。
• 美联储10月会议将对市场产生重要影响。

2. 有色金属市场表现

• LME三月期铝、铅、锌、锡、镍和COMEX黄金 全周上涨，涨幅分别为1.84%、1.36%、1.09%、2.20%、2.68%和2.62%。
• LME三月期铜 下跌0.83%，且LME铜库存连续7周回落，单周再下滑3.34%至48万吨附近。
• 国内铜价受资金面偏紧影响，周内探低至51100元/吨，跌幅超2%。
• 铝价反弹，电解铝亏损缩窄至700元/吨附近，但整体仍维持中性评级。
• 锌价上涨，但受进口市场降温影响，国内锌价小幅上涨。
• 铅价小幅上涨，但供需改善支撑价格。
• 镍价下跌，库存上升，市场观望情绪浓厚。
• 锡价上涨，库存下降，但价格波动性较大。

3. 稀土市场

• WTO认可美日欧对中国稀土出口规制的诉讼，将加速国内行业整合。
• 中国正酝酿多项政策应对出口变局，包括严打私矿、组建稀土大集团等。
• 稀土价格稳中下跌，但供给收缩预期推升报价。
• 推荐关注 五矿稀土、包钢稀土、厦门钨业、正海磁材、中科三环、宁波韵升 等企业。

4. 新材料市场

• 汽车尾气催化剂市场 因柴油车国IV标准实施将迎高速发展。
• 贵研铂业 有望受益于尾气净化市场爆发。
• 赣锋锂业 因子公司火灾损失计提，三季报低于预期，但未来产能释放将带来业绩增长。

5. 黄金市场

• 美联储缩减QE概率降低，金价未来3个月趋势下行。
• 建议逢高减持，但不排除因某些经济数据引发短期上扬。
• 维持贵金属行业中性评级，短期均衡价格为1274美元/盎司。

三、投资建议

1. 稀土与小金属

• 中长期看好 供给收缩预期的稀土及小金属。
• 重点推荐：五矿稀土、包钢稀土、厦门钨业、正海磁材、中科三环、宁波韵升。

2. 新材料个股

• 关注 高端铝型材龙头、高端锂加工龙头赣锋锂业、汽车尾气净化市场受益者贵研铂业。

3. 工业金属

• 建议继续观望，因美国经济数据疲弱，市场波动性较大。

4. 黄金

• 维持中性评级，建议逢高减持，未来3个月金价谨慎。

四、关键信息与事件

• 美国政府停摆导致经济数据发布延迟，进一步延后QE缩减时间。
• 中国酝酿稀土行业整合，包括严打私矿、组建大集团等。
• 汽车尾气催化剂市场因政策推动将快速增长。
• 赣锋锂业因子公司火灾计提损失，三季报低于预期，但未来有望恢复增长。

五、附图与数据来源

• 附图包括基本金属价格走势与库存变化，贵金属与小金属价格走势。
• 数据来源：SMM、BLOOMBERG、申万研究等。

六、风险提示

• 市场流动性变化、政策调整、国际经济环境波动等可能对金属价格产生影响。
• 投资决策需结合个人财务状况与市场变化，不应仅依赖投资评级。

七、法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性与完整性。
• 投资决策需谨慎，本报告不构成任何投资建议。

总结： 2013年10月有色金属市场受美国非农数据疲软及QE缩减预期延后影响，金属价格整体反弹。稀土与新材料板块因政策推动与行业整合预期受到关注，黄金市场维持中性评级。市场整体仍以观望为主，建议关注供给收缩预期的稀土、新材料及具备成长性的锂行业。