20250828-国金证券-公牛集团-603195.SH-短期业绩有所承压_中长期增长点逐步显现_4页_1mb

业绩简评

公牛集团发布2025年上半年财报，上半年实现营业收入81.68亿元，同比下降2.6%；归母净利润20.60亿元，同比下降8.0%；扣非归母净利润18.42亿元，同比下降3.2%。单季度看，25Q2公司营业收入同比下滑7.37%，归母净利润下降17.16%，扣非归母净利润下降9.05%，但仍保持基本盈利水平。

经营分析

传统优势业务面临外部挑战，电连接业务受品类调整影响，但电动工具品类持续增长；智能电工照明业务虽收入同比下降，但市占率提升，展示了较强的经营韧性。新能源业务表现亮眼，2025年上半年开发超过3万家线下终端网点，B端渠道进一步完善，未来具备强劲增长潜力。

此外，公司积极布局数据中心和太阳能照明等新业务，依托PDU电源分配单元技术向数据中心业务延伸，并通过平台化研发推动新业务增长。

短期影响与策略

毛利率同比下降0.6个百分点至42.3%，主要因高毛利率产品收入占比下降。尽管如此，公司在费用管控上表现优异，销售费用率同比下降1.19个百分点，管理与研发投入虽有所增加，但整体费用率控制较为成功。

未来展望

公司传统业务将依托产品迭代和渠道优化实现稳健增长，国际化战略持续推进，已覆盖40多个国家和地区，正朝“全球到达、全品出海”目标迈进。新业务与国际化布局有望在未来逐步释放增长动力，打开公司长期成长空间。

总结

公牛集团面临短期传统业务承压的市场环境，但新能源、数据中心及太阳能照明等新兴业务增长势头强劲。通过精细化运营与国际化拓展，公司未来具备较大成长潜力。