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国债期货早班车总结（2022年6月28日）

核心内容

2022年6月28日，国债期货市场整体表现疲软，主要合约均出现下跌。市场环境显示，尽管宏观数据有所改善，但经济复苏尚未明确，政策环境仍保持宽松，国债期货价格预计将延续震荡走势。中长期来看，债牛行情接近尾声，经济有望逐步筑底回升。

主要观点

1. 国债期货走势

   • 10年期主力合约（T2209）下跌0.35%，报99.76元，创3月10日以来新低。
   • 5年期主力合约（TF2209）下跌0.22%，报101元，创2021年12月8日以来新低。
   • 2年期主力合约（TS2209）下跌0.08%，报100.885元，创2021年12月21日以来新低。
   • 所有主要合约均呈现下跌趋势，反映市场对经济前景的担忧。

2. 市场操作建议

   • 当前经济复苏信号不明确，建议投资者离场观望。
   • 基本面逻辑依然支撑债市，收益率缺乏上行基础。

3. 市场环境分析

   • 为维护流动性平稳，央行于6月27日开展1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%，净投放900亿元。
   • 1-5月份工业企业利润总额同比增长1%，但外商及港澳台商投资企业利润下降16.1%，私营企业利润下降2.2%。
   • 当前居民与企业中长期贷款融资仍较低，M1-M2剪刀差走阔，显示实体经济景气度尚未明显回升。
   • 房地产景气度依然较低，宽货币向宽信用传导仍需时间。

4. 展望

   • 短期国债期货将延续震荡，政策宽松仍将持续。
   • 中长期来看，经济将呈现前低后高的趋势，债牛尾声将至。

关键信息

国债期货合约数据（2022年6月28日）

主力合约CTD基差

风险提示

• 国内经济出现拐点
• 货币政策收紧
• 地缘政治影响

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅限风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。报告内容基于合法取得的信息，但不保证其准确性与完整性。分析结果基于假设，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。