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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告为招商期货发布的商品期货早班车，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块，重点分析了各品种近期市场表现、基本面变化、交易策略及风险提示，旨在为投资者提供参考。

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基本金属市场分析

铜

• 市场表现：铜价昨日企稳走强。
• 基本面：美伊接近达成协议，美元和石油走弱带动金属价格走强；铜矿和废铜供应紧张，精废价差维持1700元附近；华东华南平水铜现货升水维持80元和220元。
• 交易策略：建议逢低买入。
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：电解铝主力合约收盘价+1.23%，收于24730元/吨。
• 基本面：国内电解铝厂维持高负荷生产，海外铝锭供应偏紧，现货升水维持高位。
• 交易策略：预计沪铝价格震荡偏强，建议区间操作。
• 风险提示：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。

氧化铝

• 市场表现：主力合约收盘价+1.05%，收于2875元/吨。
• 基本面：南方氧化铝厂故障修复不及预期，电解铝厂维持高负荷生产，供需仍偏宽松。
• 交易策略：建议06-09合约反套。
• 风险提示：新投产能进度、几内亚铝土矿出口政策。

锌

• 市场表现：主力合约收于24250元/吨，较前一交易日+605元/吨。
• 基本面：锌精矿TC下行，冶炼利润承压；国内社会库存节后仍有累库预期。
• 交易策略：建议观望或轻仓区间操作。
• 风险提示：地缘冲突、出口退税政策、下游消费恢复不及预期。

锡

• 市场表现：昨日锡价大幅走强。
• 基本面：美伊接近达成协议，美元和石油走弱带动金属走强；锡矿紧张，缅甸复产缓慢。
• 交易策略：建议逢低买入。
• 风险提示：全球需求不及预期。

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黑色产业市场分析

螺纹钢

• 市场表现：主力2610合约收于3268元/吨，涨54元/吨。
• 基本面：钢材供需偏弱但边际改善，钢厂利润差，产量上升空间有限。
• 交易策略：空单离场，新单观望。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力2609合约收于813.5元/吨，涨17.5元/吨。
• 基本面：供需维持偏弱，钢厂利润差，高炉产量上升斜率有限。
• 交易策略：空单离场，新单观望。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力2609合约收于1298.5元/吨，涨11.5元/吨。
• 基本面：铁水产量环比下降，供应端口岸通关高位，库存分化。
• 交易策略：空单离场，新单观望。
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场分析

豆粕

• 市场表现：CBOT大豆下跌，受原油大跌拖累。
• 基本面：美豆扩产能预期，出口弱但符合预期；国内跟随国际成本端。
• 交易策略：关注产区产量预期及政策端变化。
• 风险提示：产区天气、原油价格。

玉米

• 市场表现：玉米期货价格回落，现货价格东北跌华北涨。
• 基本面：下游需求下滑，政策调控预期增强。
• 交易策略：期价预计震荡回落。
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖09合约收于5423元/吨，跌幅0.26%。
• 基本面：巴西糖厂更多甘蔗用于乙醇生产，全球供应过剩缩减。
• 交易策略：建议观望。
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现：ICE美棉期价下跌，国际原油大幅下跌。
• 基本面：国内棉花出苗率提升，但棉价上涨过快导致纺企利润下降。
• 交易策略：前期多单减持，参考16500-16900元/吨。
• 风险提示：宏观事件扰动、美元指数走势。

棕榈油

• 市场表现：马盘下跌，受原油大跌拖累。
• 基本面：4月马棕产量环比+18%，出口环比-13%。
• 交易策略：短期偏多配，关注产区产量及生柴政策。
• 风险提示：宏观、政策等外生变量。

鸡蛋

• 市场表现：鸡蛋期货价格回落，现货价格涨跌互现。
• 基本面：补栏积极，老鸡淘汰意愿不强；端午备货提振需求。
• 交易策略：期价预计震荡运行。
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：生猪期货价格远月强于近月，现货多数下跌。
• 基本面：养殖端出栏意愿增加，政策收储预期提振现货反弹。
• 交易策略：关注出栏节奏及政策面动向，建议关注反弹高点卖出套保。
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工市场分析

LLDPE

• 市场表现：主力合约小幅反弹，基差走弱。
• 基本面：美伊冲突导致原料紧缺，国内供应减少，出口窗口打开。
• 交易策略：短期跟随美伊谈判及原油波动，中期逢高做空。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投放。

PVC

• 市场表现：V05收5320元/吨，涨0.4%。
• 基本面：检修及房地产政策提振，社会库存下降。
• 交易策略：供减需弱，建议观望。
• 风险提示：产业政策变动。

玻璃

• 市场表现：fg09收1066元/吨，涨2%。
• 基本面：产销较弱，库存小幅累积，下游订单清淡。
• 交易策略：供减需弱，建议观望。
• 风险提示：宏观预期摆动。

PP

• 市场表现：主力合约小幅反弹，基差走弱。
• 基本面：美伊冲突导致部分装置降负荷，出口窗口打开。
• 交易策略：短期跟随美伊谈判及原油波动，中长期震荡。
• 风险提示：地缘政治、汇率、下游复工、新装置投放。

原油

• 市场表现：油价大跌，因美伊接近达成协议。
• 基本面：霍尔木兹海峡通行量不足常态10%，供应缺口稳定。
• 交易策略：建议买入虚值期权对冲风险。
• 风险提示：若谈判进展或海峡封锁延长，油价或面临冲高回落。

苯乙烯

• 市场表现：EB主力合约小幅震荡。
• 基本面：纯苯库存小幅去化，苯乙烯库存维持正常，下游需求疲软。
• 交易策略：短期跟随美伊谈判及原油波动，中长期供需走弱。
• 风险提示：上下游新装置、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：sa09收1267元/吨，涨2.6%。
• 基本面：库存高位，光伏玻璃需求稳定，冷修产线影响有限。
• 交易策略：供增需弱，建议逢高做空。
• 风险提示：宏观预期摆动。

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研究团队信息

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄
• 资格证书编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0020532、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0018708、Z0018356、Z0019846、Z0019924、Z0021223

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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• 报告内容仅供参考，不构成对所述品种买卖的出价或投资建议。
• 投资者应根据自身情况审慎决策，自行承担投资风险。