20210115-中国银河-12月对外贸易点评_出口强势延续至2季度_大宗商品进口低于预期_7页_1mb

2021年1月15日宏观点评报告总结

核心内容

• 出口表现强劲：2020年12月我国出口额达2819亿美元，创历史新高，出口增速达18.1%。主要得益于海外经济复苏、全球订单回流中国以及我国产品竞争力提升。
• 一般贸易品出口贡献最大：12月一般贸易品出口增速显著，是出口增长的主要动力。而劳动密集型产品出口增速有所回落。
• 主要贸易伙伴出口均上行：对美、欧、加拿大、东盟等主要贸易伙伴的出口均保持增长，其中对美出口处于高位，对东盟出口因越南和马来西亚的带动而继续上行。
• 电子半导体与医药行业表现突出：电子产业链景气度持续，集成电路出口增速达28.4%；新冠疫情相关产品出口大幅增长，医疗产品出口尤为显著。
• 进口表现不及预期：12月大宗商品进口数量全线下跌，尤其是铜的进口首次出现同比下滑。进口恢复速度慢于出口，反映国内需求仍处于缓慢恢复阶段。
• 2021年出口面临压力：随着全球经济复苏和疫情控制，劳动密集型产品及部分代工产品可能流出中国，预计2021年出口增速约为3.2%。

主要观点

• 出口强势延续：2020年全年出口增长3%，12月出口增速达18.1%，预计出口强势将延续至2021年第二季度。
• 全球需求回暖带动出口：美国和欧洲经济逐步恢复，消费启动带动对我国出口需求增加，尤其是电子产品和医疗产品。
• 东南亚国家出口保持高增长：受疫情影响较小的东南亚国家出口持续增长，成为我国出口的重要支撑。
• 中美贸易摩擦缓解：中美贸易关系改善，对美出口快速上行，表明外部贸易环境有所好转。
• 进口恢复缓慢：受国内需求影响，大宗商品进口增速放缓，尤其是铜和原油进口，需关注未来生产是否进入下行阶段。

关键信息

• 出口数据：

  • 1-12月出口总额25,906亿美元，同比增长3.0%。
  • 12月出口额2819亿美元，同比增长18.1%，创历史新高。
  • 12月对美出口增速34.5%，对欧盟出口增速4.23%，对东盟出口增速18.7%。

• 进口数据：

  • 1-12月进口总额20,556亿美元，同比下降1.1%。
  • 12月进口额2037亿美元，同比增长6.5%。
  • 12月铜进口量51.23万吨，同比下降3.3%，为本年首次下滑。
  • 原油到港量同比下降15.2%，进口金额下降43.2%。

• 产品表现：

  • 劳动密集型产品出口增速回落，如家具出口增长27.4%，玩具出口增长31.5%。
  • 电子产业链产品保持景气，集成电路出口增长28.4%。
  • 医疗相关产品出口大幅飙升，受疫情影响而需求激增。

• 趋势判断：

  • 2021年出口增长将面临压力，但一般贸易品出口仍有望保持平稳增长。
  • 大宗商品进口恢复缓慢，需关注国内需求变化及生产周期调整。

分析师信息

• 分析师：许冬石
• 职位：宏观经济分析师
• 学历：英国邓迪大学金融学博士
• 工作经历：自2010年11月加入中国银河证券研究部
• 荣誉：2014年获得第13届“远见杯”中国经济预测第一名，2015、2016年分别获得第二名

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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