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镍&不锈钢市场分析：情绪好转与宽幅震荡

情绪与区间预测

• 市场情绪：情绪有所好转，商品市场呈现宽幅震荡态势。
• 沪镍价格区间预测：短期价格区间为11.5-12.4万元/吨，当前20日滚动波动率为15.17%，处于历史百分位3.2%的低位水平。

管理策略建议

1. 情景分析：
   • 库存风险导向策略：建议根据销售价格下跌风险，做空沪镍期货（卖出60%，套保比例2），以锁定利润并规避现货下跌风险。
   • 采购计划导向策略：依据采购需求，买入沪镍远期合约（买入3），提前锁定生产成本。
   • 采购风险管理策略：若原料价格上涨风险较高，可卖出看跌期权（卖出1）；若需提前锁定采购成本，并有上涨预期，可买入虚值看涨期权（买入3）。

核心矛盾

• 利多因素：

  • 镍矿价格仍具支撑，刚果禁矿政策延续；
  • 青山不锈钢拟减产25万吨，现货市场成交有所起色。

• 利空因素：

  • 不锈钢需求进入传统淡季，去库速度缓慢；
  • 不锈钢产业链承压，过剩现状未改善，镍库存高企；
  • 菲律宾禁矿政策无法从根本上改变供给格局。

数据解读

• 期内数据：沪镍主力合约日度价格11.86万元/吨，环比上涨1%，成交量下降20.49%，持仓量下降30.2%。不锈钢盘面表现类似。
• 关键指标：镍矿价格支撑存在；7月青山高碳铬铁招标价格持平，不锈钢底部支撑稳定。
• 库存情况：国内镍社会库存3.82万吨，LME镍库存20.44万吨，不锈钢社会库存小幅上升。
• 周期对比：镍、不锈钢价格走势呈现后期反弹迹象；产业链利润率季节性变化，市场进入盈利低位区域。

供需逻辑

• 供应端：镍矿供应受刚果政策支持，镍铁产量下滑趋缓；不锈钢社库缓慢回升，多晶硅产业链扰动影响原料价格。
• 需求端：不锈钢进入传统需求淡季，下游终端消费疲软，可能限制价格上涨空间。

关注要点

• 库存变化、青山不锈钢减产力度；
• 不锈钢现货需求拐点及去库情况；
• 发展金属电池材料产业链溢价变化；
• 国际镍矿政策的进一步演变。