20230817-YY评级-风电行业发展历程_趋势_产业链解构及转债盘点_2页_310kb

风电行业发展历程总结

• 国内风电行业在过去呈现周期性，主要由补贴退坡前的集中抢装和电力消纳情况驱动。
• 2022年为风电全面平价元年，开启政策驱动向内生驱动转变，2022年新增招标量创近年新高，大部分机组将于2023年内交付。

风电行业趋势分析

• 风机大型化为主要趋势，40-69MW机组占比显著提升，成本下降。
• 海上风电受限于成本，但我国资源丰富，后续增长空间大，各省补贴政策推动高成长性，2022-2025年新增并网容量或超45GW。

产业链解构

• 叶片成本占比最高，面临大型化趋势。
• 主轴轴承国产化率低，头部企业格局稳定。
• 塔筒行业集中度提升，码头资源重要。
• 海缆环节壁垒高、利润高，竞争格局稳定。
• 风电运营资本密集，央国企主导。

转债盘点

• 平价元年开启，增长逻辑转变，转债市场活跃度提升。
• 福能转债、嘉泽转债已满足强赎条件，投资价值显著下降。
• 节能转债、天能转债、通裕转债、起帆转债的投资逻辑主要围绕基本面改善和业绩增长。
• 广大转债、强联转债、中陆转债则倾向于博弈下修与题材炒作。