化工行业2025年一季报综述：基础化工盈利能力边际好转，石油石化业绩随油价短期波动_15页_865kb

基础化工行业2025年一季度盈利边际改善，石油石化行业受油价波动影响盈利承压。基础化工板块营收同比增长55.8%，归母净利润增长133.3%，毛利率和净利率分别提升0.20pct、0.37pct，ROE（摊薄）达18.5%，同比微增。多数子行业营收同比增长，其他化学原料、复合肥、钾肥等增幅显著，而纯碱、锦纶等下滑明显。氯碱、氟化工等子行业归母净利润增长超9000%，但粘胶板块转亏。在建工程出现近五年首次负增长，固定资产增幅放缓。石油石化行业营收同比下降67.8%，归母净利润降63.5%，但油田服务板块归母净利润增长2982%至1930亿元，炼油化工和油品贸易板块下滑显著。行业毛利率小幅提升0.23pct，净利率和ROE相对稳健。投资建议维持“强于大市”评级，认为下游需求复苏及估值低位具备投资机会。中长期主线包括新材料领域（电子材料、新能源材料、吸附分离材料）、油气开采板块（受益于能源安全及技术升级）及政策驱动的高景气子行业（如氟化工、维生素）。重点推荐中国石油、中国石化、万华化学等龙头企业，建议关注中海油服、赛轮轮胎等。主要风险包括油价异常波动、国际贸易摩擦、周期下行压力、行业竞争加剧及项目推进不及预期等。