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深化创业板改革，做好“科技金融”大文章总结

核心内容

2026年4月10日，中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》（以下简称《意见》），并答记者问，深交所同步就首批配套业务规则公开征求意见。此次改革旨在进一步提升创业板服务科技创新和新质生产力的能力，完善多层次资本市场体系，优化融资结构，增强资本市场稳定性。

主要观点

1. 改革背景与意义

• 创业板作为资本市场贯彻创新驱动发展战略、服务新质生产力发展的重要平台，其改革是推动我国科技企业全生命周期融资服务的关键举措。
• 我国经济正处于新旧动能转换、产业结构升级的关键阶段，需要通过资本市场改革，引导更多金融资源向科技创新领域聚集。

2. 增设第四套上市标准

• 创业板新增第四套上市标准，进一步提升资本市场制度包容性和适应性。
• 新增标准包括“预计市值≥30亿元/40亿元 + 最近1年营收≥2亿元 + 最近3年营收复合增长率≥30%”和“预计市值≥40亿元 + 最近1年营收≥2亿元 + 最近3年累计研发投入≥1亿元且占营收比例≥15%”。
• 新增标准更注重前沿技术引入、转化和应用，支持科技企业从“1到N”的产业化扩张。

3. 优化融资结构，提升上市公司质量

• 从源头提升质量：试点地方政府推送拟上市企业信息，精准匹配新质生产力领域企业。
• 严把准入关：加强分类监管，强化注册环节审核，严惩违法违规行为，压实全链条监管责任。
• 完善再融资与并购机制：推出再融资储架发行制度，简化流程、降低融资成本；推动“并购六条”在创业板实施，支持企业转型升级。

4. 深化投资端改革，增强市场稳定性

• 优化交易制度：引入做市商制度、ETF盘后固定价格交易机制、协议大宗交易调整为实时确认，降低市场波动性，提升定价效率。
• 丰富产品体系：优化创业板宽基指数体系，适时推出ETF、期权、股指期货等产品，吸引中长期资金入市。
• 支持战略投资者：允许符合条件的中长期资金参与定增，提升市场稳定性。

关键信息

• 创业板定位：服务成长型创新创业企业，与科创板错位发展，共同构建科技企业全生命周期金融服务体系。
• 新标准适用范围：涵盖新兴产业、未来产业、新型消费、现代服务业等领域，支持未盈利创新企业上市。
• 改革目标：推动资本市场向“科技一产业一创新一人才”深度融合，提升科技企业融资效率和质量。
• 中长期资金引入：通过ETF、期权、股指期货等产品吸引中长期资金，增强市场稳定性。

风险提示

1. 海外地缘政治不确定性抬升风险
2. 宏观经济复苏不及预期风险
3. 资本市场改革不及预期风险
4. 金融监管政策趋严风险

投资评级说明

• 行业评级：看好（预期行业整体回报高于基准指数10%以上）
• 股票评级：买入（预期个股回报高于基准指数20%以上）、增持（预期个股回报介于5%～20%之间）、持有（预期个股回报介于-10%～5%之间）、卖出（预期个股回报低于-10%）、无评级（无明确观点）

相关研究参考

• 《低利率时代，险企资产负债结构的双重优化》
• 《政府工作报告解读：发挥好资本市场在“促科创，扩内需”的关键作用》
• 《新旧动能转换，资本市场如何做好“科技金融”大文章？》
• 《从四中全会公报看资本市场改革动向》
• 《2025Q2保险业资金运用情况点评》
• 《2025Q1企业年金数据：首次公布“近三年累计收益率”》
• 《2025年陆家嘴论坛解读：更开放，更包容》
• 《拥抱科技——上市券商2025年一季报梳理分析》
• 《以金融高质量发展应对外部不确定性》
• 《险企权益投资空间进一步打开》

总结

此次创业板改革通过增设第四套上市标准、优化融资机制、丰富产品体系等举措，进一步提升了资本市场对科技企业的服务能力，强化了科技金融的发展路径。同时，改革也增强了市场稳定性，推动了中长期资金的引入，为我国新质生产力的发展提供了有力支撑。然而，改革过程中仍需关注地缘政治、宏观经济、政策执行及监管力度等潜在风险。