20260412-国金证券-证券行业研究_创业板改革推出_支持未盈利成长型创新创业企业上市_3页_633kb

报告摘要

2026年4月10日，中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，标志着创业板改革的正式启动。此次改革旨在提高资本市场的制度包容性和适应性，增强投融资功能，更好地支持成长型创新创业企业的发展。

突出板块功能定位
创业板将继续聚焦于成长型创新创业企业，尤其加强对未盈利创新企业和新型消费、现代服务业等领域的支持。
优化发行标准，提高审核效率
新增第四套上市标准，为新兴产业和未来产业企业提供了更灵活的上市路径：
- 新兴产业领域企业：预计市值不低于30亿，近一年营收不低于2亿，近三年营收复合增长率不低于30%。
- 未来产业领域企业：预计市值不低于40亿，近一年营收不低于2亿，近三年累计研发投入不低于1亿，研发投入占营收比例不低于15%。
  地方政府将试点向证监会和深交所推送拟上市企业信息，以提高审核效率。
严把入口关，强化全过程监管
深圳证券交易所将强化审核主体责任，资本中介机构需履行“看门人”职责。监管将突出扶优限劣导向，加强分类监管，完善退市制度，保护投资者权益。
完善制度，深化投融资改革
推出再融资储架发行制度，支持创业板上市公司吸收合并境内上市未满三年的公司。引入做市商制度和ETF盘后固定价格交易机制，推出更多ETF产品和期权品种，适时推出创业板股指期货。优化战略投资者认定标准，鼓励中长期资金参与定向增发。

改革目标：提升资本市场对成长型企业的服务能力和制度包容性。
新增上市标准：第四套标准分为两个子项，分别适用于新兴产业和未来产业。
监管强化：交易所和资本中介需承担更严格的审核和监管责任。
产品创新：引入做市商制度、ETF盘后交易、股指期货等，增强市场稳定性。
投资建议：
- 资本市场：改革有助于提升市场稳定性。
- 券商：预计创业板IPO规模及占比将提升，带来更多业务机会。
- 创投公司：未盈利企业可上市，拓宽退出渠道，建议关注低估值优质券商和创投公司。