20180601-太平洋-投资策略报告_北上资金_踩点_加仓MSCI成份股_19页_2mb

北上资金“踩点”加仓MSCI成份股总结

核心内容

北上资金通过陆股通对MSCI成分股持续加仓，截至2018年5月30日，其持仓市值达5496亿元，较4月底增加557亿元。新方案成分股中，约78%的个股持股市值增加，84%的个股持股数增加。尽管MSCI成分股在陆股通标的中仅占不到20%，但其持仓占比超过80%，表明其已成为北上资金配置的重要“集结地”。

主要观点

• 加仓趋势：北上资金对MSCI成分股表现出持续加仓的趋势，尤其在食品饮料和医药行业。
• 行业偏好变化：北上资金对食品饮料、医药行业的投资热情不减，而家电、电子、交运、工业等行业的持股市值连续下滑。
• 市场错杀风险：部分北上资金持续加仓但股价下跌的个股可能被市场错杀，投资者可参考63只相关个股。
• 资金流入情况：北上资金在5月保持大幅流入，陆股通成交额占全A成交额的5.19%，处于历史较高水平。
• 敏感性分析：北上资金对市场走势的敏感度较高，与权重行业如食品饮料、餐饮旅游、非银行业走势偏相关，而对家电、汽车、建材等则趋于钝化。

关键信息

5月北上资金变化

• 资金流入：5月陆股通净流入451亿元，较4月增加65亿元，其中深股通流入增长更为显著。
• 成交活跃度：5月30日陆股通成交额占全A成交额的5.19%，为2017年以来的高值。
• 行业表现：
  • 增值行业：食品饮料（+242.25亿元）、医药生物（+99.18亿元）、汽车（+50.10亿元）、化工（+23.55亿元）、公用事业（+19.97亿元）。
  • 贬值行业：通信（-1.30亿元）、国防军工（-1.36亿元）、钢铁（-3.72亿元）。
• 头部个股：TOP10活跃个股成交金额占比降至32.66%，但TOP20重仓股中仅有3只持股比例下滑。

北上资金对A股市场的影响

• 敏感度：北上资金对市场走势的敏感度仍处于较高水平，相关系数达0.38，高于历史75%百分位。
• 行业相关性：
  • 高敏感性行业：食品饮料、餐饮旅游、非银行业。
  • 钝化行业：家电、汽车、建材。
  • 边际改善行业：银行、汽车行业。
• 长期影响：随着担忧因素的缓解，北上资金可能加速流入，其配置重点或将成为后市的投资主线。

行业与个股分析

行业配置偏好

• 北上资金对MSCI成分股的配置偏好不断自我强化，尤其在新方案公布后，更倾向于增持超配行业、减持低配行业。
• 增持公司数较多的行业包括：医药生物、化工、电子、公用事业、机械设备。
• 减持公司数较多的行业包括：医药生物、电子、计算机、传媒、化工。

被错杀个股

• 63只个股在5月被北上资金持续加仓但股价下跌，可能被市场错杀，包括：
  • 有色金属（如东睦股份、华友钴业）
  • 化工（如普利特）
  • 国防军工（如中航机电、航发动力）
  • 公用事业（如中国核电）
  • 银行（如浦发银行、兴业银行）
  • 机械设备（如汉钟精机、中联重科）
  • 传媒（如皖新传媒）
  • 房地产（如华夏幸福、金地集团）

风险提示

• 海外风险事件显著增多。
• 中美贸易摩擦升级至资本管制。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在一定范围内。

总结

北上资金持续加仓MSCI成分股，表明其对A股市场的信心增强。尽管MSCI成分股在陆股通标的中占比不高，但其持仓占比显著，显示出其在A股配置中的重要性。行业层面，北上资金对食品饮料、医药行业的热情不减，而对家电、电子、交运等行业的配置有所减少。此外，北上资金对市场走势的敏感度较高，未来随着市场环境的改善，其流入可能进一步加速，成为重要的投资主线。