20191222-西南证券-医药行业周报：业绩真空期，中长期战略布局医药龙头好时机_16页_1mb

医药行业投资分析总结

核心内容

行情回顾

• 医药生物指数本周上涨 $0.2%$，但跑输沪深300指数约1.1个百分点。
• 三级子行业表现：中药涨幅最大为 $2.7%$，而生物制品跌幅最大为 $1.1%$。
• 个股表现：香雪制药（+39%）、永安药业（+24%）、佰仁医疗（+18%）涨幅明显；欧普康视（-8%）、艾德生物（-7%）、浙江医药（-7%）等调整明显。

行业政策回顾

1. 地方版带量采购引发价格战：
   • 河北省公布高血压、糖尿病门诊药品集中采购拟中选结果，部分药品单片价格低于2分钱。
   • 武汉市启动药品集中带量采购，胰岛素、PPI、头孢抗菌药等进入首批目录，探索质量分层机制。
2. 医保谈判品种落地：
   • 97个医保谈判品种在2019年12月底前完成挂网。
3. 罕见病治疗药物获批：
   • 注射用阿加糖酶β（法布赞）获批上市，是国内首个用于治疗法布雷病的药物，适用于8岁以上人群。

主要观点

投资策略

• 当前市场表现：医药生物指数表现弱于市场，但中药、医药商业、化药等子行业表现较好，器械、生物药及医疗服务等表现较弱。
• 中长期战略布局：建议关注创新、消费、器械三大主线。
  • 创新：推荐恒瑞医药、药明康德、中国生物制药、泰格医药、药石科技等。
  • 消费：推荐长春高新、智飞生物、康泰生物、爱尔眼科、美年健康等。
  • 器械：推荐迈瑞医疗、南微医学、乐普医疗、九强生物等。
• 组合推荐：
  • 稳健组合：恒瑞医药、药明康德、泰格医药、长春高新、智飞生物、康泰生物、乐普医疗、美年健康。
  • 进攻性组合：凯利泰、药石科技、羚锐制药、东诚药业。

重点个股分析

• 长春高新：
  • 生长激素行业龙头，治理结构改善，业绩和估值有望同步提升。
  • 预计2019-2021年EPS分别为9.46元、12.46元和14.72元，当前估值为47倍，维持“买入”评级。
• 恒瑞医药：
  • 国内创新药典范，2020年有望持续增长。
• 药明康德：
  • 一体化创新研发平台，受益国家鼓励创新政策。
• 智飞生物：
  • 疫苗行业龙头，HPV疫苗等产品具有增长潜力。
• 迈瑞医疗：
  • 医疗器械行业龙头，受益分级诊疗和产品技术升级。

关键信息

• 行业总市值：42,861.58亿元
• 流通市值：40,494.71亿元
• 行业市盈率TTM：34.5
• 沪深300市盈率TTM：12.3
• 医药生物指数表现：本周上涨 $0.2%$，跑输沪深300指数约1.1个百分点。
• 政策影响：
  • 地方版带量采购可能影响国家集采。
  • 医保谈判品种落地，减轻患者负担。
  • 罕见病药物获批，为患者带来福音。

风险提示

• 行业政策变化或超预期。
• 新产品上市进入或低于预期。
• 产品放量或低于预期。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在 $20%$ 以上。

• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于 $10%$ 与 $20%$ 之间。

• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。

• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在 $-10%$ 以下。

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数 $5%$ 以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数 $-5%$ 与 $5%$ 之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数 $-5%$ 以下。

分析师信息

• 分析师：朱国广
• 执业证号：S1250513110001
• 电话：021-58351962
• 邮箱：zhugg@swsc.com.cn

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行业政策影响分析

• 地方版带量采购：可能对国家集采产生影响，推动价格进一步下降。
• 医保谈判落地：97个品种将在2019年底完成挂网，减轻患者负担。
• 罕见病药物：注射用阿加糖酶β获批上市，为法布雷病患者带来福音。

资金流向与大宗交易

• 陆港通持仓变化：
  • 增持前五：华润双鹤、老百姓、誉衡药业、京新药业、金域医学。
  • 减持前五：安图生物、大博医疗、浙江医药、中新药业、大参林。
• 大宗交易：本周共19家公司发生大宗交易，成交总额22.7亿元，迈瑞医疗、金域医学、富祥股份成交额最高。

融资融券情况

• 融资买入额前五：华北制药、乐普医疗、药明康德、恒瑞医药、长春高新。
• 融券卖出额前五：恒瑞医药、紫鑫药业、美年健康、康恩贝、乐普医疗。

总结

当前医药行业处于业绩真空期，但为中长期配置提供了良好机会。中药、医药商业、化药表现较好，而器械、生物药及医疗服务表现较弱。政策层面，地方版带量采购和医保谈判品种落地对行业产生深远影响，同时罕见病药物获批上市也为患者带来希望。建议关注创新、消费、器械三大主线，重点推荐恒瑞医药、药明康德、长春高新、智飞生物、迈瑞医疗等龙头企业，以及具备增长潜力的中小市值个股如凯利泰、药石科技、羚锐制药等。