汽车与零部件行业：8月重卡批发环比+16_，需求超预期-20230919-东吴证券-21页_883kb

8月重卡行业总结

核心内容

2023年8月，中国重卡行业整体表现超预期，产量、批发量和终端销量均实现同比和环比双增长，出口量虽环比下降但累计表现强劲。行业复苏趋势明确，新能源渗透率稳定，天然气重卡需求增长显著，推动行业景气度持续提升。

主要观点

行业总量表现

• 产量：8月重卡行业整体产量为6.55万辆，同比+76.0%，环比+9.7%。
• 批发量：8月重卡行业批发销量为7.12万辆，同比+54%，环比+16%。
• 终端销量：8月重卡终端销量为5.23万辆，同比+29%，环比+22%。
• 出口量：8月重卡出口量为2.30万辆，同比+64%，环比-7%；1~8月累计出口18.62万辆，同比+81.6%。

行业结构分析

• 新能源渗透率：8月重卡行业新能源渗透率为5.54%，同比+1.0pct，环比持平。
• 新能源销量：纯电重卡销量2558辆（同比+52.81%，环比+26.38%）；燃料电池重卡销量342辆（同比+97.69%，环比-0.87%）；天然气重卡销量18947辆（同比+561.79%，环比+79.13%）。
• 动力类型：12L以上大排量发动机占比提升，达到47.87%，同比+26.05%，环比+9.57%。

竞争格局

• CR5集中度：8月重卡批发CR5为88.6%，环比+2.3pct；上险CR5为83.5%，环比+3.1pct。
• 主要企业表现：
  • 中国重汽：批发销量2.01万辆（同比+55.0%，环比+0.4%），出口销量1.10万辆（同比+69.3%，环比-6.6%）。
  • 一汽集团：批发销量1.40万辆（同比+76.8%，环比+66.1%），上险销量1.33万辆（同比+34.1%，环比+30.9%）。
  • 陕西重汽：批发销量1.14万辆（同比+36.2%，环比+7.4%），上险销量0.58万辆（同比+100.1%，环比+53.7%）。
  • 东风汽车：批发销量1.05万辆（同比+54.1%，环比+29.3%），上险销量1.05万辆（同比+54.1%，环比+14.3%）。
  • 北汽福田：批发销量0.71万辆（同比+26.7%，环比+23.1%），上险销量0.60万辆（同比+17.1%，环比+39.0%）。

发动机配套格局

• 潍柴动力：8月发动机配套量为1.83万套，同比+107.7%，环比+40.0%；CR5为94.1%，同环比分别+10.6%和+2.1%。
• 主要配套车企：一汽集团、中国重汽、陕汽集团、东风汽车、大运集团，占比分别为33.2%、26.0%、24.9%、6.5%、3.5%。
• 车企内部配套：潍柴在陕汽、重汽、解放内部配套比例分别为78.1%、59.5%、45.4%，同比分别+46.7%、+18.7%、+0.4%，环比分别+9.8%、+4.3%、+2.8%。

关键信息

• 需求驱动：天然气重卡替代柴油重卡需求增加，带动行业销量环比提升。
• 出口表现：出口量连续七个月突破2万辆，半挂车为主要出口产品。
• 库存去化：8月企业库存为-5610辆，渠道库存为-4136辆，整体去库。
• 投资建议：重卡行业周期复苏确定性高，2024~2025年有望受益于政策支持、经济复苏及出口爆发，推荐关注【中集车辆+中国重汽A/H】，其次【福田汽车+潍柴动力】。

风险提示

• 国内复苏不及预期：若行业复苏不及预期，将影响企业销量和业绩。
• 新能源转型滞后：若新能源转型进度低于预期，可能影响头部企业短期增长。

展望

• 9月预期：行业需求回暖，预计重卡批发销量为8万辆，同比+54.5%，环比+12.4%。
• 未来预测：2024~2025年重卡行业批发销量预计分别为90/118/146万辆，受政策、经济和出口三重因素推动。

投资逻辑

• 中集车辆：作为半挂车龙头，全球市场份额提升加速，长期关注新能源转型带来的增量。
• 中国重汽A/H：出口持续爆发，海外渠道和品牌影响力为其核心壁垒，销量和业绩有望再创新高。
• 福田汽车：轻卡行业龙头，主业持续发力，新能源转型和全球化拓展提速。