20250629-东吴证券-固收周报_从货政委员会例会看债市破局时间点（2025年第25期）_38页_2mb

固收周报摘要

国内债市动态

• 央行货政委员会2025年第二季度例会表明经济形势积极，社会信心提振，政策执行更灵活，预计7月底政治局会议前降息概率低。
• 10年期国债活跃券收益率本周上行至1.646%，在1.6%-1.7%区间震荡；资金面松紧影响债市情绪。

美债分析

• 美国2年期和10年期国债收益率本周分别下行约15bp和7-8bp，曲线趋陡；周期性因素主导，收益率可能在4-4.5%偏震荡。
• 美国经济数据：成屋销售小幅上升但仍疲软，新屋销售低于预期；消费者信心回升，但进口关税抑制经济前景，美联储观望降息。

信用债与流动性

• 信用债市场净融资额为负；信用利差总体收窄，等级利差改善。
• 流动性跟踪显示货币市场利率变化，央行政策工具如MLF续作影响资金面。

风险提示

• 经济基本面变化超预期、货币政策工具创新、历史经验不确定性可能导致市场波动。