深度报告-20210228-天风证券-传媒行业_嘀嗒出行全梳理_轻资产共享出行平台_顺风车业务快速增长_33页_2mb

嘀嗒出行全梳理总结

核心内容

嘀嗒出行是一家轻资产模式运营的移动出行平台，以顺风车业务为核心，致力于打造高效、环保的出行生态系统。公司成立于2014年，截至2020年6月30日，顺风车平台覆盖366个城市，拥有1.8亿App注册用户和980万认证私家车主，2019年顺风车搭乘次数达到1.79亿次，占据市场66.5%的份额。公司董事长、CEO为宋中杰，曾就职于惠普、谷歌等知名公司。

主要观点

• 嘀嗒出行采用轻资产模式，不拥有或租赁车队车辆，主要通过向私家车主收取服务费实现盈利，无需向车主提供高额补贴，从而可以提供较低的乘客价格。
• 顺风车市场虽然目前仅占机动车出行市场1%，但预计未来五年交易额将大幅增长，从2019年的140亿元增长至2025年的1,139亿元。
• 公司2017年-2020年上半年营业收入持续增长，从0.49亿元增至3.1亿元，经调整净利润在2020年上半年首次转正。
• 公司2017年推出智慧出租车服务，专注网约车及数字化扬招解决方案，截至2020年6月30日，已有超过73.5万名认证出租车司机。
• 公司计划通过IPO募集资金，用于扩大用户群、提升技术能力、增强变现能力及寻求战略联盟等。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2014年
• 核心业务：顺风车平台和智慧出租车服务
• 主要收入来源：顺风车平台服务
• 用户规模：截至2020年6月30日，1.8亿App注册用户，980万认证私家车主
• 市场地位：顺风车市场占有率66.5%
• CEO：宋中杰

财务表现

• 营业收入：2017年-2019年分别为0.49亿元、1.18亿元、5.81亿元；2020年1月-6月为3.1亿元
• 净利润：2017年为1.94亿元，2018年为-16.77亿元，2019年为-7.56亿元，2020年1月-6月为-7.22亿元
• 经调整净利润：2017年-2019年分别为-0.97亿元、-10.68亿元；2020年1月-6月为1.72亿元
• 平均服务费率：2017年3.7%，2020年上半年8.3%
• 顺风车平台收入：2017年-2019年分别为0.28亿元、0.78亿元、5.33亿元，占总收入比例分别为56.6%、66.3%、91.9%
• 智慧出租车服务收入：2019年630万元，2020年上半年1560万元

市场分析

• 机动车出行市场：2019年交易额7,119亿元，占路面交通市场47.0%；预计2025年交易额将增长至1.1万亿元，占57.7%
• 顺风车市场：2019年交易额140亿元，预计2025年将增长至1,139亿元
• 竞争格局：2019年CR3为94.5%，CR5为97.7%，嘀嗒出行占据市场第一
• 行业趋势：移动互联网逐渐下沉，移动支付迅速普及，预计2025年移动支付用户将达10.3亿人，渗透率98.5%

募集资金用途

• 扩大用户群及强化营销推广
• 提升技术能力及升级安全机制
• 增强变现能力及丰富变现渠道
• 寻求战略联盟及投资收购机会
• 用作营运资金及其他一般公司用途

风险提示

• 顺风车市场增速低于预期
• 顺风车市场法规变动
• 市场竞争激烈
• 用户安全问题
• IPO发行进展不确定性

财务结构

• 营业收入结构：顺风车平台服务占比最大，2019年占比达91.9%
• 营业成本构成：付款处理成本、第三方服务成本、保险成本、外包服务成本、安全成本、办公室相关成本、员工成本等
• 毛利分析：顺风车平台服务贡献主要毛利，2019年毛利率达96%
• 费用分析：销售费用率波动较大，2018年达到930.7%，2020年上半年下降至25.8%

技术与安全

• 公司采用多种技术手段提升服务效率和用户体验，包括GPS匹配、实时导航、智能定价等
• 建立行为评分系统，管理用户行为，违规行为将被扣分，严重者可能被禁用
• 强化用户安全措施，包括背景调查、行程共享、一键报警、保险保障等
• 与知名保险公司合作，为乘客和私家车主提供安全保障

职业发展与员工构成

• 员工总数：截至2020年6月30日，公司共有282名全职员工，其中48.3%负责研发，28.2%负责营运
• 高管团队：宋中杰、李金龙、朱敏、段剑波、李躍军、姜震宇等，均拥有丰富的行业经验及背景

行业前景与挑战

• 顺风车作为绿色出行方式，符合环保趋势，受政策支持
• 随着技术进步及用户需求增长，未来五年顺风车交易额预计大幅增长
• 竞争激烈，滴滴、高德、曹操出行、哈啰出行等平台均涉足顺风车市场
• 法规环境存在不确定性，可能影响业务发展
• 用户安全是公司重点保障领域，任何安全问题都可能影响公司声誉

总结

嘀嗒出行作为国内领先的共享出行平台，凭借顺风车业务的快速增长及智慧出租车服务的拓展，实现了收入和市场份额的显著提升。公司采用轻资产模式，通过服务费和广告收入为主要盈利来源，同时注重技术升级与安全保障，以增强用户信任。随着顺风车市场的持续增长和政策支持，公司未来发展前景广阔，但同时也面临市场竞争、法规变动及用户安全等风险。公司计划通过IPO进一步扩大业务规模和提升市场竞争力。