20160510-东兴证券-食品饮料行业2015年年报、2016年一季报数据综述：一季度业绩部分超预期_1mb

食品饮料行业2015年年报及2016年一季报数据综述总结

核心内容

本报告分析了食品饮料行业2015年全年及2016年第一季度的业绩表现，指出行业整体业绩在2016年一季度部分超预期，其中白酒和肉制品行业表现尤为突出。

2015年全年表现

• 行业整体：食品饮料行业上市公司累计收入增速为3.95%，净利润同比增长6.67%。
• 细分行业：
  • 收入增长：调味品、葡萄酒、食品行业收入增速超过10%，其中调味品增速最高。
  • 净利润增长：食品综合行业净利润同比增长49.4%，乳制品行业净利润同比增长11.49%，白酒行业净利润同比增长10.67%。
  • 负增长行业：啤酒、葡萄酒、乳制品、调味品等部分行业出现负增长。

2016年一季度表现

• 行业整体：食品饮料行业上市公司累计收入增速为9.23%，净利润同比增长12.7%。
• 细分行业：
  • 收入增长：肉制品、白酒、黄酒行业收入增长超过15%，其中肉制品行业增长最快（26.56%）。
  • 净利润增长：肉制品、乳制品、白酒、食品综合行业净利润增长超过10%，其中肉制品行业增长最快（24.74%）。
  • 负增长行业：调味品、啤酒、葡萄酒行业净利润出现负增长，其中调味品行业负增长幅度最大。

主要观点

• 业绩表现：2016年一季度食品饮料行业整体业绩高于预期，尤其在“酒肉”行业（白酒、肉制品）带动下，业绩增长显著。
• 白酒行业：2015年全年白酒行业收入增速为6.06%，2016年一季度收入增速达到15.65%，显示出行业复苏迹象。白酒行业毛利率有所回升，销售费用率下降，推动净利润增长。
• 肉制品行业：受益于猪周期行情，2016年一季度肉制品行业收入增速为26.56%，净利润增长24.74%，行业回暖明显。
• 其他行业：
  • 啤酒行业：毛利率处于历史低点，销售费用率大幅提升，导致行业业绩下滑。
  • 葡萄酒行业：收入增长趋势放缓，净利润出现大幅下降，国内格局仍不乐观。
  • 乳制品行业：毛利率有所回升，但销售费用率上升，影响净利润增长。
  • 调味品行业：收入和净利润均出现下滑，毛利率有所提升但被费用增长抵消。

关键信息

• 投资策略：2016年二季度重点推荐白酒行业，认为其存在提价空间，一线白酒（如五粮液、洋河、泸州老窖）提价将提升估值中枢，带动大众白酒提价预期。肉制品行业因生猪价格上涨而受益，重点推荐双汇发展。
• 盈利预测与评级：
  • 贵州茅台：EPS（元）分别为12.34、13.73、15.21，PE分别为20.4、18.4、16.6，投资评级为强烈推荐。
  • 泸州老窖：EPS（元）分别为1.05、1.28、1.55，PE分别为22.4、18.4、15.2，投资评级为强烈推荐。
  • 古井贡酒：EPS（元）分别为1.42、1.63、1.89，PE分别为28.8、25.1、21.7，投资评级为强烈推荐。
  • 五粮液：EPS（元）分别为1.63、1.87、2.11，PE分别为18.2、15.9、14.1，投资评级为强烈推荐。
  • 双汇发展：EPS（元）分别为1.29、1.40、1.56，PE分别为16.1、14.8、13.3，投资评级为强烈推荐。

行业数据

• 行业基本资料：
  • 股票家数：80家
  • 行业市值：14682.56亿元
  • 流通市值：11502.57亿元
  • 行业平均市盈率：26.93
  • 市场平均市盈率：21.92

分析师信息

• 徐昊：拥有7年食品饮料行业研究经验，曾在国都证券、安信证券、东兴证券工作。
• 焦凯：拥有4年食品饮料行业研究经验，2012年加入东兴证券研究所。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

总结

食品饮料行业在2016年一季度整体业绩表现高于预期，其中白酒和肉制品行业是主要增长动力。各细分行业表现差异显著，白酒和肉制品行业复苏明显，而啤酒和葡萄酒行业则表现不佳。分析师认为二季度应重点推荐白酒和肉制品行业，并对相关公司给予强烈推荐的评级。