20131223-申万宏源-转债周报_可参与民生转债修正博弈_12页_1mb

报告摘要

2013年12月23日发布的转债周报主要分析了当周转债市场表现，并对民生转债的修正博弈提出了具体建议。整体市场表现低迷，转债指数下跌3.03%，转债股指数下跌5.27%。24只转债全部下跌，其中泰尔转债跌幅最小（0.46%），而重工转债跌幅最大（9.01%）。

民生转债修正博弈：民生银行股价在本周四和周五已连续两天低于修正触发价格，若持续低迷，最快于2014年1月9日满足修正条件。修正后，转债价格可能跳升至98元至100元之间，投资者可在95元左右少量增持以博弈修正可能。
修正条件与逻辑：民生转债的修正条款与国电、南山、隧道和石化的条款相似，若股价持续低于触发价，董事会将提出修正方案。民生银行资本充足率低于监管红线，资本约束影响其业务扩张，修正将成为合理选择。
市场策略建议：整体建议在下跌中增持转债，春节前缓慢增加仓位。偏好大盘转债中的平安、石化，建议参与民生转债的修正博弈。中小盘转债中，建议低吸重工、国电、华天、海直和东华。偏债型投资者可考虑中行和石化短期反弹机会，持有期较长的低风险投资者可配置中海、深机、海运等。

名称	转债价格	股票价格	转股价格	转换价值	转股溢价率	纯债溢价率	纯债收益率	投资建议
博汇转债	102.34	4.91	6.16	79.71	28.39%	0.56%	6.04%	以持有为主
中行转债	97.06	2.62	2.82	92.91	4.47%	0.61%	4.97%	低风险长期投资者重点配置
石化转债	96.02	4.55	5.13	88.69	8.26%	1.37%	4.80%	低位增持
工行转债	101.54	3.57	3.53	101.13	0.40%	8.22%	2.16%	低位增持
国电转债	104.72	2.33	2.40	97.08	7.87%	10.21%	2.65%	关注低吸机会
民生转债	95.70	7.78	9.92	78.43	22.02%	16.79%	2.90%	关注低吸机会、有修正博弈价值
重工转债	112.57	5.44	4.87	111.70	0.77%	28.57%	-0.42%	低位增持