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家用电器行业2018年中期投资策略总结

核心内容

本报告分析了2018年家用电器行业的投资策略，重点在于识别那些具备“种树”能力的企业，即在品牌、研发、生产、渠道等方面持续积累竞争优势的公司。报告指出，无论是在消费升级还是消费降级的背景下，企业都需要关注产品力提升、生产成本降低和渠道成本优化，以满足消费者对更高性价比的需求。此外，报告还强调了多品牌和差异化战略的重要性，认为这是应对细分市场和消费习惯差异的有效方式。

主要观点

1. 寻找“种树”的家电企业

• 提升产品力：企业应注重研发投入，以增强产品竞争力。
• 降低生产成本：通过自动化改造、模块化设计和生产来实现降本增效。
• 降低渠道成本：压缩渠道层级，优化物流体系，实现线上线下融合。

2. 需求展望

• 空调行业：短期面临高基数增长压力，但长期仍有增长空间，三四线城市及长租公寓将成为新增长点。
• 冰洗行业：短期销量可能受压制，但消费升级趋势明显，产品结构升级带动均价持续上行。
• 厨电行业：受地产后周期影响，需求疲软，但苏泊尔等中端品牌凭借渠道下沉和价格优势在三四线城市表现突出。
• 小家电行业：中高端市场逐步打开，国产品牌在技术、价格和品牌上具备竞争力。
• 电视行业：面板价格趋稳，预计下半年均价保持平稳，海外市场仍具潜力。

关键信息

空调行业

• 2018年前六个月空调内销增速超预期，全年预计增长约4.9%。
• 面临库存消化压力和地产后周期影响，预计下半年内销增速放缓。
• 三四线城市及长租公寓成为需求增量。

冰洗行业

• 冰洗产品结构升级明显，高端产品占比提升。
• 冰洗均价持续上行，消费升级趋势显著。
• 农村地区冰洗产品更新需求将带来新的增长空间。

厨电行业

• 厨电行业竞争加剧，需求疲软。
• 苏泊尔等中端品牌在三四线城市有较强渠道优势。
• 价格敏感度高，但未来随着收入提升，需求将逐步向中高端转移。

小家电行业

• 国产品牌正在崛起，中高端市场潜力巨大。
• 苏泊尔在电饭煲、电压力锅等品类中具备较强竞争力。
• 小米等品牌虽有冲击，但国产品牌在品牌成长期仍有发展空间。

黑电行业（电视）

• 面板价格下降，导致彩电均价有所下滑。
• 行业竞争加剧，但长期来看，海外市场份额提升仍是主要驱动力。
• 鸿海集团收购VIZIO股权，推动北美市场布局。

投资建议

• 推荐企业：

  • 青岛海尔：消费升级白电龙头，具备多品牌战略优势。
  • 格力电器：短期业绩预增，空调行业龙头。
  • 苏泊尔：受益于消费升级，具备品牌差异化优势。
  • 三花智控：制冷核心零部件龙头，强势切入热管理领域。
  • 美的集团：新消费品平台型公司，具备成长潜力。

• 行业展望：

  • 空调：增速放缓，但长期仍有增长空间。
  • 冰洗：结构升级，均价提升。
  • 厨电：需求疲软，保持谨慎。
  • 小家电：成长动力来自新品类和新品牌。
  • 电视：均价平稳，海外市场增长。

风险提示

• 宏观经济波动
• 汇率波动
• 房地产波动

图表与数据支持

• 马斯洛需求层级与消费升级
• 消费人群及消费需求分化
• 传统渠道模式与渠道扁平化模式比较
• 冰洗高端比例上升预测
• 高端品牌市场份额变化
• 面板价格下降趋势
• 估值切换时点与趋势

作者信息

• 分析师：蔡雯娟
• 联系人：罗岸阳、谢丽媛
• 联系方式：caiwenjuan@tfzq.com、luoyang@tfzq.com、xieliyuan@tfzq.com

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