20240805-兴证期货-原油周度报告_海外宏观表现不及预期_市场开始交易衰退逻辑_18页_891kb

原油市场周度分析总结

上周原油市场表现走弱，受宏观衰退预期影响，市场情绪转向悲观。尽管此前因哈马斯领导人遇袭油价出现短期大幅上涨，但随后受经济数据不佳和日本央行意外加息的拖累，油价整体呈下跌趋势。截至上周五，布伦特原油价格收于7756美元/桶，周跌幅达33.9%；WTI原油价格收于7414美元/桶，周跌幅达39.1%；上海原油SC期货价格收于5817元/桶，周跌幅7.7%。

主要观点分析

1. 宏观经济数据不佳：近期市场对经济衰退的预期加深，导致海外股市及相关资产大幅下跌，油价随之受压力。7月美国失业率升至近三年新高，非农数据不及预期，引发对经济放缓的担忧。

2. 供应端分析：

   • 美国原油产量维持在历史高位1330万桶/日，但石油活跃钻机数持续下降，短期内增产空间有限。
   • OPEC+方面，7月产量环比小幅下降，且维持6月政策不变。但OPEC+可能为弥补上半年超额生产，在第三季度进一步减产，对油价形成支撑。

3. 需求端表现：美国炼厂开工率下降，汽油需求虽处于旺季，但整体需求疲软，叠加宏观情绪恶化，市场对油品需求增长前景持悲观态度。

4. 库存情况：美国原油库存继续超预期减少，总库存低于五年均值，显示供需结构短期偏紧，对油价起到一定支撑。地缘局势方面，巴以冲突升级引发中东紧张，油价短期出现冲高，但地缘风险对长期油价的影响仍需观察。

总体来看，短期油价表现主要受宏观经济预期拖累，基本面因素尚未显现明显利空。但需关注OPEC+减产执行情况、地缘局势发展以及美联储政策动向，这些因素仍可能对油价走势产生影响。