20250316-华泰期货-铝周报_对铝价的利多因素影响仍在持续_11页_818kb

铝价及氧化铝市场分析总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组发布，主要分析了2025年3月14日当周铝和氧化铝市场的走势及影响因素。报告指出，铝价在多重利多因素推动下维持震荡偏强态势，而氧化铝市场则面临供应过剩和成本支撑不足的双重压力。

主要观点

铝市场

• 利多因素持续：美国对加拿大额外征收20%关税，影响全球铝贸易格局；欧洲对美国反向征收关税，全球成本上涨和通胀压力仍存。
• 国内基本面良好：供给端增量有限，产能置换过程中产量有所损失，整体供给压力不大；下游消费持续恢复，电池箔需求旺盛，社会库存拐点出现，去库顺利。
• 库存变化：国内电解铝社会库存小幅上升，但增幅放缓；LME铝库存减少，去库周期开始，库存峰值低于预期。
• 价格表现：沪铝主力价格较上周上涨0.74%，伦铝价格微跌0.02%；LME铝现货升贴水由14.71美元/吨上升至20.04美元/吨，显示市场对铝的预期偏强。
• 策略建议：铝市场单边震荡偏强，建议关注跨期正套策略；氧化铝市场则维持中性，暂不建议单边操作。

氧化铝市场

• 价格承压：氧化铝主力价格周内下跌3.43%，至3156元/吨，受海外价格回落影响，国内现货市场成交价格低位徘徊。
• 供应端压力未减：全国建成产能10822万吨，运行产能9360万吨，周度环比增加5万吨，开工率86.5%；部分企业压产，但新增产能持续释放，整体供应高位稳定。
• 成本支撑不足：进口矿价格下跌至91美元/吨，现货市场成交僵持；虽然存在刚性需求，但海运费上涨至24-25美元/吨，成本端承压。
• 库存情况：全国氧化铝库存小幅上升，站台和港口库存增加，仓单库存显著上升，仓单压力增加。
• 策略建议：氧化铝市场整体中性，需关注成本变化和减产规模。

关键信息

供给与需求

• 铝：电解铝运行产能4405万吨，开工率97.5%；下游消费恢复，电池箔需求旺盛，铝型材、铝板带、铝线缆、铝箔龙头企业开工率均有所上升。
• 氧化铝：全国运行产能9360万吨，开工率86.5%；部分企业压产，但新增产能释放，整体供应高位稳定。

库存变化

• 铝：国内电解铝社会库存86.2万吨，铝棒库存27.5万吨，库存累库幅度放缓；LME铝库存50.18万吨，环比减少0.91万吨，去库周期开始。
• 氧化铝：全国库存386.6万吨，站台和港口库存85.6万吨，仓单库存26.8万吨，环比增加，显示市场压力。

成本与价格

• 铝：电解铝行业利润空间保持丰厚，但未形成利空因素。
• 氧化铝：进口矿价格下跌，现货市场成交僵持，成本端对矿价博弈仍在继续。

风险提示

1. 海外矿石扰动：如海外矿石供应出现超预期变化，可能影响铝和氧化铝的成本结构。
2. 宏观政策变化：若宏观政策出现超预期调整，可能对市场走势产生影响。

图表说明

报告附有34张图表，涵盖铝和氧化铝的升贴水、价格、库存、成本、产量、加工费等关键指标，数据来源包括SMM、Mysteel、Wind等市场数据平台，用于支撑市场分析和策略建议。

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