> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东战事对供应的威胁仍在 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年3月14日铝市场的整体情况，涵盖了供应端、需求端、成本端、期现市场、利润库存、进出口等关键领域。重点指出中东战事对铝供应的持续影响，以及国内铝市场在产量、库存、需求和进出口方面的变化趋势。 ## 主要观点 ### 供应端 - **国内电解铝运行产能**：截至2026年2月底，国内电解铝运行产能约4510.9万吨。 - **产量变化**：2026年2月电解铝产量同比增长2.1%，环比减少8.9%；预计3月产量将回升，铝水比例恢复。 - **海外供应影响**：2026年2月海外电解铝产量为237.2万吨，同比增长2.5%。但中东战事导致卡塔尔铝业停产40%产能，South32公司旗下莫桑比克铝冶炼厂计划检修，预计3月海外产量增速将放缓。 - **氧化铝产量**：2026年2月国内氧化铝产量环比减少10.5%，同比微降0.7%。 ### 期现市场 - **价格走势**：沪铝周内上涨0.99%至24960元/吨；伦铝周涨0.23%至3439美元/吨。 - **基差情况**：华东铝锭现货贴水震荡，LME铝现货维持升水。沪铝主力合约运行区间参考：24500-25800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3350-3580美元/吨。 - **库存情况**：3月12日铝锭库存录得131万吨，周环比增加4.0万吨；铝棒库存合计38.6万吨，环比减少1.2万吨；LME铝库存录得44.5万吨，周环比减少1.2万吨。 ### 利润库存 - **冶炼利润**：原铝冶炼利润维持在历史高位，约为+9290元/吨。 - **库存趋势**：国内铝锭库存累库放缓，但绝对值仍偏高；LME库存处于数年低位。 ### 需求端 - **下游开工率**：节后首周国内铝下游龙头企业开工率环比提升2.4%至61.9%，其中铝型材、铝杆开工率回升明显。 - **地产与光伏**：地产高频成交数据跌幅收窄，光伏排产预期稍好。 - **铝材产量**：2025年12月中国铝材产量613.6万吨，同比上升0.5%；1-12月累计产量6750.4万吨，同比下降0.5%。 ### 进出口 - **出口数据**：2026年1-2月未锻轧铝及铝材出口量分别为54.1万吨和43.0万吨，同比分别增长10.4%和16.1%；累计出口97.1万吨，同比增长12.9%。 - **进口数据**：2025年12月原铝进口量为18.9万吨，环比增加29.5%，同比增加17.2%；1-12月累计进口253.8万吨，同比增长18.8%。 - **进口来源**：2025年12月铝锭进口主要来自俄罗斯（占比76%）、印度尼西亚、印度、澳大利亚等。 - **进口亏损**：本周沪铝现货进口亏损扩大，约为-4222元/吨。 ## 关键信息 ### 供应端 - 中东战事对铝供应构成持续威胁，霍尔木兹海峡通行不确定性及海外铝冶炼厂检修将影响全球供应。 - 国内电解铝产量因春节因素环比下降，但3月预计回升，铝水比例趋于正常。 ### 需求端 - 下游开工率继续回升，铝型材、铝杆表现突出。 - 地产和光伏需求有所回暖，但整体需求仍需观察后续表现。 ### 成本端 - 国内铝土矿价格平稳，海外铝土矿价格反弹。 - 国内氧化铝价格震荡回升，进口氧化铝价格小幅反弹。 - 阳极价格持稳，动力煤价格回落。 ### 期现市场 - 国内现货贴水震荡，LME铝现货维持升水。 - 近月合约表现偏强，连一-连三贴水缩窄。 ### 进出口 - 进口亏损扩大，有利于国内出口。 - 中国铝材出口量同比增长，但铝锭进口仍面临成本压力。 ## 总结 - 中东战事对铝供应的威胁仍在，霍尔木兹海峡通行的不确定性及海外铝冶炼厂检修将对全球供应造成影响。 - 国内电解铝产量在3月预计回升，铝水比例恢复至相对正常水平。 - 铝锭库存累库放缓，但绝对值仍偏高，LME库存处于数年低位。 - 下游开工率继续回升，铝价回调及进口亏损扩大或将推动库存见顶回落。 - 短期铝价有望维持偏强运行，沪铝主力合约运行区间参考：24500-25800元/吨；伦铝3M运行区间参考：3350-3580美元/吨。 - 进口亏损扩大有利于国内出口，但铝锭进口成本仍较高。 - 铝价与冶炼利润维持高位，但需关注海外供应扰动和国内库存变化对价格的影响。