20250601-浙商证券-宏观经济周度高频前瞻报告_经济周周看_本周经济景气度延续平稳_消费出口韧性强_17页_1mb

经济周周看总结：2025年6月1日

核心内容

本周经济景气度延续平稳，消费和出口表现较强，而基建与地产数据偏弱。GDP周度高频景气指数为5.7%，与上周持平，显示经济增长态势相对稳定。生产端方面，服务业和工业指标总体平稳，部分细分行业如汽车和半导体保持稳定。需求端则呈现分化，消费持续回暖，但基建和地产数据走弱，出口在抢出口效应下有所回升。物价方面，整体承压，农产品和工业品价格小幅下行，而部分有色金属价格略有上涨。

主要观点

• GDP景气度平稳：GDP周度高频景气指数为5.7%，与上周持平，反映经济景气相对稳定。
• 生产端稳定：服务业和工业指标总体平稳，其中汽车制造业和半导体行业表现稳定，但生铁重点企业日均产量有所回落。
• 需求端分化：
  • 消费延续回暖：消费高频指数大幅提升，地铁客运量、轻纺城成交量、南华商品指数等指标显示消费持续改善。
  • 基建偏弱：螺纹钢表观需求、水泥发运率等指标走弱，工地资金到位率低于去年同期。
  • 地产销售下行：30大中城市商品房成交面积环比下降7%，累计同比增速边际下行。
  • 出口边际上行：集装箱吞吐量显示出口有所回升，预计后续将明显回暖。
• 物价承压：农产品价格波动下行，工业品价格震荡走低，部分商品如成品油、橡胶、煤炭、钢材等价格小幅下跌，而铜价趋于震荡，铝价微涨。
• 国际油价下行风险：OPEC下调全球石油需求预期，国际油价下行风险显现，可能对经济产生长期影响。

关键信息

1. GDP高频指标

• GDP周度高频景气指数本周为5.7%，与上周持平。
• 指数与月度GDP趋势拟合度较好，未来有望更准确。

2. 生产端指标

• 工业：工业周度景气指数为8.1%，基本持平。
• 服务业：服务业周度景气指数为4.0%，基本持平。
• 汽车全钢胎开工率：基本持平，高于前两年同期。
• 费城半导体指数：基本持平，计算机制造业稳定。

3. 需求端指标

• 消费：消费高频指数为5.2%，较上周大幅提升，显示消费回暖。
• 基建：螺纹钢表观需求、水泥发运率、磨机运转率均走弱，资金到位率低于去年同期。
• 地产：30大中城市商品房成交面积为188.8万平方米，环比降7%，累计同比增速边际下行。
• 出口：出口集装箱吞吐量为656万标准箱，环比小幅提升，预计后续明显回暖。

4. 物价指标

• 农产品：猪肉、鸡蛋价格下跌，蔬菜均价连续下跌，水果价格有所回落。
• 工业品：生产资料市场价格环比下降0.6%，钢材、煤炭、成品油等价格普遍下行。
• 国际油价：OPEC下调全球石油需求预期，国际油价下行风险增加，可能影响美国页岩油行业。

5. 风险提示

• 经济结构转型：传统指标对经济的拟合度下降，高频指标需适应新经济结构。
• 地缘政治博弈：中美贸易政策不确定性增加，可能对经济基本面产生较大影响。

图表摘要

• 图1：GDP周度高频景气指数与上周持平。
• 图2：11城地铁客运量小幅回升，高于前两年同期。
• 图3：金融市场成交金额小幅回落，但仍高于去年同期。
• 图4：商品房成交面积回升，接近去年同期。
• 图5：生铁重点企业日均产量回落。
• 图6：汽车全钢胎开工率保持稳定。
• 图7：费城半导体指数基本持平。
• 图8：社零同比与消费高频指数拟合情况良好。
• 图9：预计5月狭义乘用车销量回升。
• 图10：南华商品指数同比回升。
• 图11：WTI现货价同比回升。
• 图12：轻纺城成交量同比回升。
• 图13：30大中城市商品房销售同比下滑。
• 图14：12城地铁客运量回升。
• 图15：螺纹钢表观需求弱于季节性。
• 图16：石油沥青装置开工率回落。
• 图17：水泥发运率弱势运行。
• 图18：磨机运转率弱势运行。
• 图19：新增专项债发行节奏略微提速。
• 图20：城投债净融资负增继续走阔。
• 图21：建筑工地资金到位率弱于去年同期。
• 图22：土地成交面积累计同比下行。
• 图23：近一月商品房成交情况。
• 图24：二手房挂牌价指数下行。
• 图25：二手房挂牌量指数波动。
• 图26：出口集装箱吞吐量边际上行。
• 图27：4月韩国出口情况。
• 图28：美国到港进口集装箱量下行。
• 图29：美国到港自中国进口集装箱量下行。
• 图30：农产品价格波动下行。
• 图31：粮油产品价格偏弱。
• 图32：猪肉价格持续下行。
• 图33：牛羊肉价格走势分化。
• 图34：蔬菜价格止跌回稳。
• 图35：水果价格波动加大。
• 图36：工业品价格震荡走低。
• 图37：水泥价格趋弱。
• 图38：钢材价格总体趋降。
• 图39：铁矿价格窄幅波动。
• 图40：铜价趋于震荡。
• 图41：高技术制造业处于景气抬升周期。

投资评级说明

• 股票评级：基于6个月内证券相对于沪深300的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业评级：基于行业指数相对于沪深300的涨跌幅，分为看好、中性、看淡。
• 风险提示：不同证券研究机构采用不同评级体系，建议投资者独立评估。

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