20210302-大越期货-白糖交易策略月报_基本面持续改善_白糖震荡上行_16页_709kb

白糖市场分析与交易策略总结

核心内容概述

本文档分析了2021年白糖市场的基本面和技术面情况，结合宏观环境与政策变化，提出了短期和长期的交易策略。整体判断为白糖价格震荡上行，基本面持续改善，市场偏多。

主要观点

1. 市场走势

• 短期：白糖05合约呈现震荡上行趋势，方向为多。
• 长期：预计2021年3月至12月白糖价格震荡偏多，长期目标为6000-6500元/吨。

2. 基本面分析

• 全球供需：全球白糖库存连续三年下降，2020/2021年度供需缺口扩大，预计达480万吨，支撑原糖上涨。
• 国内供需：国内产量基本稳定，但受进口增加和走私减少影响，供需格局由平衡转向偏紧，库存消费比处于低位。
• 成本结构：本榨季国内白糖综合成本估算为5084元/吨，期货价格波动区间为4930—5693元/吨，基本平衡价格为5184元/吨。
• 进口成本：配额外进口成本接近5100元/吨，国际糖价在14.4—17美分/磅区间震荡，对国内糖价形成支撑。

3. 产业状态

• 国内白糖产业因前期寒潮天气影响，产糖率下降，产量预估减少。
• 2020年5月后配额外进口关税降至50%，进口量增加，但政策调控仍存在，进口糖管控边际收紧。
• 国储库存稳定，对价格影响有限。

4. 宏观环境

• 疫情后各国货币刺激政策推动商品价格上涨，白糖作为民生物资，价格易涨难跌。
• 美国新一轮刺激政策继续支撑商品市场，白糖受益于整体商品普涨趋势。

关键信息

一、供需数据

• 全球：2020/2021年度库存消费比降至17.85%，供需缺口扩大，支撑原糖上涨。
• 国内：2020/2021榨季产量预计减少，进口量增加，库存消费比处于低位。

二、成本与价格

• 综合成本：5084元/吨，期货价格波动区间为4930—5693元/吨。
• 价格区间：短期价格波动在5084元/吨上下，长期目标为6000-6500元/吨。
• 基差：现货价格小幅回落，期货价格走高，期现价差缩小至0附近。

三、进口与走私

• 进口：配额外进口成本降低，但政策调控趋严，进口量可能不及预期。
• 走私：走私糖数量减少，合规渠道进口增加，但若边境开放，走私可能再次抬头。

四、天气与产量

• 拉尼娜：2021年1—3月拉尼娜概率高达95%，可能导致我国冬季偏冷，影响甘蔗生长。
• 巴西产量：受制糖比影响，产量可能同比下降，印度和泰国产量维持低位。

五、技术面表现

• 价差变化：白糖合约由远月贴水转为远月升水，反映市场偏多预期。
• 技术支撑：5000元/吨下方形成双底，未来震荡上行概率偏大，第一目标位5600元/吨。

操作策略

短期策略（2021/3—2021/4）

• 合约：白糖05合约
• 方向：多
• 入场点位：5250元/吨附近
• 目标点位：5600元/吨附近
• 止损点位：5150元/吨附近

长期策略（2021/3—2021/12）

• 趋势：震荡上行
• 思路：偏多交易，低买高平
• 目标区间：6000—6500元/吨

总结

白糖市场在2021年呈现出基本面持续改善、技术面震荡上行的趋势。全球白糖供需矛盾突出，库存消费比持续下降，支撑原糖价格走高，进而带动国内糖价上行。国内白糖产量虽略有下降，但进口量增加和走私减少，使供需格局趋于紧平衡。宏观环境方面，各国货币宽松政策及全球通胀预期，推动白糖价格易涨难跌。技术面显示5000元/吨下方形成支撑，价格有望震荡上行。因此，建议采取偏多交易策略，短期关注5250元/吨附近的入场机会，长期目标为6000—6500元/吨。