20230904-广州期货-月度博览_白糖_现货格局越发紧张_白糖有望创出新高_9页_540kb

白糖研究报告总结

• 行情回顾：8月白糖在震荡三个月后向上突破，2401主力合约月度涨幅达541%。主要因09合约结束、基差回归，新糖上市前库存极低，现货带动期价上涨。政策支持（如下调印花税、房地产政策）提振市场情绪，商品整体反弹，尤其地产相关商品。

• 逻辑观点：

  • 宏观：经济数据疲软后政策干预显著，9月宏观背景先扬后抑，对白糖价格有提振。
  • 供应：巴西产量大增（8月上半月压榨甘蔗同比增23.4%，产糖增32.2%），但印度缺水和虫害、泰国减产部分抵消，预计2023/24年产量可能创新高，但不确定性高。
  • 需求：库存处于历史低位（工业库存低位），短期供需紧张，销糖量正常，高价销售略有影响。
  • 国内：内外糖价倒挂未缓解，进口预期未证实，新糖上市需数月缓解紧张。

• 展望与建议：白糖当前强现实弱预期，供不应求格局可能扭转，但厄尔尼诺影响产量不确定性大。现货可能更紧张，价格或创新高，建议多单继续持有。

• 风险因素：宏观政策变动、厄尔尼诺导致产量低于预期、国际市场波动。期市整体风险高，建议投资者谨慎。