深度报告-20250528-国元证券-汉仪股份-301270.SZ-首次覆盖报告_长期聚焦字库行业_积极拥抱人工智能_18页_2mb

汉仪股份（301270）作为字库行业领军企业，长期聚焦字体设计与研发，致力于构建多元化文化科技集团。公司拥有强大设计团队，截至2024年底推出超1700款B端字体及3600余套字库产品，并与小米、华为等企业合作定制个性化锁屏字体。其“字由”平台通过会员订阅模式覆盖用户群体，注册用户达1320万，日活超37万，海外版本FontApp和FontKit的推出拓展了国际业务。2024年公司营业收入190.7亿元，同比下降12.17%，但互联网平台授权业务增长146.4%，成为新增长点。利润方面，归母净利润8.8亿元，同比下降78.74%，毛利率保持80%左右。

公司战略投资方正控股，后者在字体设计、中文信息处理及AI技术领域具备优势，协同效应显著。双方合作有望推动字库行业与AI技术融合发展。核心业务包括字库授权、互联网平台授权、技术服务及IP运营，其中字库软件授权业务占比最高（2024年68.97%），毛利率稳定在80-90%区间。其他业务如互联网平台授权增长迅速，2024年收入增速达146.4%。

财务数据显示，公司2023-2024年营收分别为217.15亿和190.7亿元，净利润分别为41.4亿和38.8亿元。2025-2027年盈利预测显示营收将增长至238亿、285亿、326亿元，归母净利润为50亿、63亿、72亿元，EPS对应PE为7599倍、6000倍、5278倍，首次评级为“增持”。研发投入持续增加，2024年达42亿元，占营收比重22.26%，推动AI造字及设计工具创新。

风险提示涵盖知识产权保护不足、字体创意被模仿、商誉减值、新业务拓展不及预期及投资风险。公司需应对AIGC技术带来的侵权挑战，并通过技术升级和市场拓展平衡成长性与潜在风险。整体来看，公司凭借技术优势与文化产业结合，在AI时代有望实现持续增长并拓展商业价值。