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兴业证券海外研究：每日晨报总结

核心内容

2017年8月14日的兴业证券海外研究晨报涵盖了宏观经济、投资策略、行业分析、公司公告及投资评级等多个方面。整体来看，报告强调了“金融监管深化”和“服务实体”两大主线，同时对港股市场、多个行业及重点公司进行了深入分析。

主要观点

宏观观点

• 金融监管深化：金融工作会议后，监管进一步加强，特别强调对资管行业的监管。
• 服务实体：服务实体经济成为政策重点，推动融资成本上升和流动性管理优化。
• 港股投资策略：建议投资者关注“核心资产”，寻找性价比高的股票，同时警惕地缘政治风险和市场调整。

策略观点

• 港股秋季行情：预计三季度港股将进入调整期，但基本面仍是支撑因素。
• 核心资产策略：推荐关注具有全球竞争力的龙头公司，如大金融板块和可选消费及服务龙头。
• 震荡机会：建议利用震荡行情，寻找具有高性价比的核心资产进行布局。

关键信息

港股消费周报

• 行业表现：上周恒生指数下跌2.46%，消费股表现相对较弱。
• 重点公司分析：
  • 万洲国际：预计二季度盈利环比改善，下半年成本优势显现。
  • 蒙牛乳业：因婴幼儿配方奶粉注册制，盈利性有望提升。
  • 李宁：渠道调整效果显著，盈利性提升可期。
  • 周黑鸭：下半年产能释放，盈利增长预期增强。

保诚（02378.HK）

• 财务表现：FY2017H1净利润增长119.1%，资产规模达6350亿英镑。
• 业务发展：亚洲业务聚焦中产阶级，美国业务关注退休储蓄市场。
• 风险提示：资本市场波动、保费增速不达预期。

李宁（2331.HK）

• 营收增长：1H17营收增长11.1%，电商业务增长58%。
• 盈利提升：净利润增长66.8%，净利率提升1.5个百分点。
• 渠道调整：关闭低效门店，提升单店盈利能力。
• 风险提示：行业竞争加剧、消费低迷、渠道调整不及预期。

龙光地产（03380.HK）

• 战略优势：受益于粤港澳大湾区战略，土地储备丰富。
• 业绩表现：中期净利润增长166.1%，毛利率和净利率显著提升。
• 派息策略：首次派发中期及特别股息，股息收益率超6%。
• 风险提示：宏观经济放缓、政策限制、销售不及预期。

新东方（EDU.US）与好未来（TAL.US）

• 新东方：语言培训行业龙头，K12业务成为增长驱动力。
• 好未来：在线教育业务增长迅速，技术驱动提升效率。
• 盈利预测：预计未来三年营收和净利润均实现大幅增长。
• 风险提示：行业竞争、政策变化、教育效果不达预期。

协鑫新能源（451.HK）

• 光伏业务：公司是中国最大的光伏电站运营民营企业，业绩快速增长。
• 估值与目标价：当前估值较低，目标价0.5港元，对应EPS的P/E为26-9倍。
• 风险提示：限电加剧、上网电价下调、建设成本增加。

龙湖地产（960.HK）

• 销售增长：合约销售高速增长，预计2017年冲击千亿销售规模。
• 土地储备：布局二线城市，管理成本有效控制。
• 投资建议：维持增持评级，目标价15.5港元，较现价有25.6%上升空间。

先健科技（1302.HK）

• 心脏起搏器：与美敦力合作，市场前景广阔。
• 公司转型：从小市场进入大市场，产品线扩展。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为0.03、0.048、0.065港元。
• 风险提示：产品上市时间、销售不及预期。

赛晶电力电子（580.HK）

• 输变电业务：受益于特高压和柔性输电项目，订单爆发。
• 技术转型：自主研发能力提升，产品线丰富。
• 投资建议：首次买入评级，目标价1.90港元，对应PE为17-7倍。
• 风险提示：项目进展不及预期、行业竞争加剧。

投资评级与目标价

风险提示

• 宏观风险：经济增长放缓、政策变化、市场调控加强。
• 行业风险：房地产、教育、金融等行业竞争加剧。
• 公司风险：销售不及预期、产品上市时间、成本上升、政策不确定性。

结论

兴业证券建议投资者关注具有成长性和估值优势的港股及海外投资标的，尤其是具备核心竞争力和稳定增长预期的公司。同时，提醒投资者注意市场波动和政策变化带来的潜在风险，合理配置资产，把握市场机会。