20221012-东证期货-生猪热点报告_9月出栏量价齐升_二育节奏开始放缓_8页_2mb

9月生猪出栏量价齐升，二育节奏放缓总结

核心内容

2022年9月，生猪市场呈现出出栏量、体重及价格齐升的态势，行业整体表现良好。主要16家上市猪企1-9月出栏完成度较好，行业销售数据和收入显著改善。同时，能繁母猪补栏速度持续收窄，市场对产能恢复的信心有所增强。然而，价格高位反映了供给偏紧，且二次育肥需求对市场猪源的挤占效应逐渐减弱。

主要观点

1. 行业表现

• 出栏量与价格齐升：9月生猪出栏量与价格均上涨，行业整体呈现量、质、价三方面同步增长。
• 销量增长显著：16家上市猪企9月出栏量环比增长1.4%，同比增幅达12.1%。
• 销售收入改善：受现货价格超涨带动，企业销售收入显著提高，多数猪企销售均价接近行业均价并维持高位。

2. 产能与补栏情况

• 母猪补栏收窄：能繁母猪补栏速度持续下降，但若保持当前月均1个点的速度补栏，预计可于2023年第一季度基本补齐母猪缺口。
• 存栏数据转正：9月能繁母猪存栏环比增长1.39%（涌益咨询）和0.46%（卓创资讯），同比转正，显示产能恢复迹象。

3. 价格走势与影响因素

• 价格突破前高：国庆节期间猪价突破前高，10月1日以来累计上涨超8%，全国出栏均价首次突破26元/公斤。
• 二次育肥影响减弱：节后投机型养殖户进场意愿降低，二次育肥猪源占比下降，对市场影响减弱。
• 供给偏紧仍是主因：价格高位本质反映市场供给偏紧，而非单纯由二次育肥推动。

4. 投资建议

• 估值维持高位：肉猪比价仍处于弱势调整阶段，但整体估值未看跌，价格已站稳高位。
• 策略建议：LH2211多单、11-1正套可继续持有，注意止盈止损；关注1-3反套机会。
• 价差跟踪：肥标价差持续走强，是较好的跟踪指标，市场交易重心正从投机需求转向旺季需求。

关键信息

• 9月出栏均价：23.86元/公斤。
• 自繁自养利润：截至10月11日，接近1,500元/头，较9月增长300元/头。
• 二次育肥占比：9月集团企业出栏中，二次育肥占比约8-10%，全国占比约4.5%。
• 走势评级：生猪市场当前评级为震荡，短期、中期、长期走势均以振幅-5%-+5%为标准。

风险提示

• 政策风险：政策利空可能对市场产生影响。
• 疫情风险：新冠疫情和非瘟疫情可能继续扰动市场。
• 合约流动性：期货合约流动性风险需关注。
• 消费不及预期：终端消费恢复可能不及预期，影响价格走势。
• 二次育肥与压栏：投机性二次育肥及压栏行为仍可能对市场造成扰动。

相关研报

• 《唯变化永恒：关注估值与月差_220927》
• 《三重压力：政策利空、增重预期、交割逻辑_220921》
• 《亟待兑现的需求与增重，依然有梦可造_220823》
• 《寻找合理的锚，近强远弱结构基本确定_220721》
• 《关注高估值下的市场纠偏_20220627》
• 《生猪研究方法论之猪价-肉价传导机制_20220612》

东证期货简介

• 成立于2008年，为东方证券股份有限公司全资子公司。
• 注册资本23亿元人民币，员工近600人。
• 业务涵盖商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等。
• 拥有上海、大连、郑州等交易所会员资格，是中金所全面结算会员。
• 在全国设有33家营业部和134个证券IB分支网点，致力于打造一流衍生品服务商。

分析师信息

• 黄玉萍：资深分析师，油籽&豆菜粕领域。
  • 从业资格号：F3079233
  • 投资咨询号：Z0015887
  • 联系方式：8621-63325888-3907 / yuping.huang@orientfutures.com
• 吴冰心：分析师，从业资格号：F03087442
  • 联系方式：8621-63325888-4192 / bingxin.wu@orientfutures.com

联系方式

• 东证衍生品研究院
  • 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼
  • 联系人：梁爽
  • 电话：8621-63325888-1592
  • 传真：8621-33315862
  • 网址：www.orientfutures.com
  • 邮箱：research@orientfutures.com