20210425-太平洋-透景生命-300642.SZ-业务逐季改善明显_开展营销改革提高市场覆盖率_5页_971kb

透景生命（300642）总结

核心内容

透景生命是一家专注于医疗保健、制药、生物科技与生命科学领域的公司，其业务涵盖体外诊断试剂和仪器的研发与销售。公司2020年年报显示，受新冠疫情影响，全年营业收入同比增长10.90%，但归母净利润同比下降23.22%，主要由于疫情对试剂销售的影响以及仪器业务的高毛利对净利率的拉低。2021年第一季度，公司实现营业收入同比增长310.20%，归母净利润同比增长220.62%，显示出疫情对业务的负面影响逐渐减弱，业务开始明显恢复并快速增长。

主要观点

1. 业务恢复与增长

• 疫情对业务的影响：2020年全年营业收入增速放缓，但随着疫情缓解，检测需求逐步恢复，公司收入逐季增长。
• 仪器业务爆发：因新冠检测相关仪器及耗材市场需求增加，公司仪器收入同比增长294.53%，成为新的增长点。
• 收入结构变化：试剂收入占比下降，仪器收入占比上升，显示公司业务结构正在优化。

2. 营收与盈利预测

• 未来三年盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为6.86亿、8.31亿、10.07亿，同比增速分别为40%、21%、21%。
• 净利润预测：预计2021-2023年归母净利润分别为2.29亿、2.76亿、3.31亿，增长分别为90.21%、20.22%、20.04%。
• 每股收益（EPS）：预计2021年EPS为2.52元，对应2021年4月23日收盘价的23倍PE，维持“买入”评级。

3. 营销改革与市场拓展

• 国内市场拓展：公司实施营销改革，以产品线为引导制定销售策略，提升市场覆盖率。截至2020年底，产品覆盖国内31个省市，终端客户1100余家，三级医院占比达73.68%。
• 海外市场突破：公司2020年实现国外收入843万元，占营业收入的1.72%，是公司海外收入的首次突破。计划2021年启动发光产品出口，特别是i100小精灵发光仪，适合国际市场。

4. 财务指标分析

• 毛利率：2020年毛利率为66.39%，较2019年下降12.18%，主要由于仪器及新冠耗材收入占比提升。
• 净利率：2020年净利率为24.62%，同比下降10.94%。
• 资产负债结构：公司流动资产和股东权益逐年增长，负债水平较低，财务状况稳健。
• 现金流：2021年经营性现金流显著增长至287百万，投资和融资性现金流保持相对稳定。

关键信息

股票数据

• 目标价：73元
• 昨收盘价：57.8元
• 总股本/流通股本：91/74百万股
• 总市值/流通市值：5,264/4,271百万元
• 12个月最高/最低价：66.98/40.92元

盈利预测与财务指标

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

风险提示

• 新冠疫情持续影响的风险；
• 新产品进入市场的时间较长；
• 产品质量风险；
• 市场竞争加剧；
• 监管政策变动风险。

营销团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

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