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中东局势持续升级，金银延续调整

核心内容

2026年7月20日发布的报告指出，中东局势持续升级，美伊冲突加剧，推高油价并强化市场对美联储维持鹰派政策的预期，导致贵金属价格持续下挫。国际金价跌破4000美元/盎司，国际银价跌至55美元/盎司，国内金银价格同样创新低。整体来看，贵金属市场仍处于调整趋势，短期内易跌难涨。

主要观点

• 地缘政治风险上升：美伊局势紧张升级，霍尔木兹海峡通行量降至三周低点，伊朗对美军目标发动攻击，局势进入“全面进攻和摧毁”阶段。美国可能扩大对伊朗的军事行动，进一步加剧市场担忧。
• 油价上涨推升通胀预期：油价上涨引发通胀担忧，强化了美联储维持加息预期的信号，对贵金属形成压制。
• 美联储鹰派立场：多位美联储官员释放抗击通胀的信号，强调即使面对外界压力（如特朗普批评），也将按数据行动。6月CPI数据降温并未改变其鹰派立场。
• 贵金属价格承压：国际金价和银价持续下跌，国内金银价格同样受压，市场整体情绪偏空。

关键信息

一、上周交易数据

二、市场分析及展望

1. 地缘政治风险：中东局势升级，油价上涨，推升通胀预期，强化美联储维持鹰派的立场。
2. 美联储政策预期：多位官员强调抗击通胀，即使数据降温也保持加息预期。
3. 贵金属价格走势：国际金价和银价均创新低，国内金银价格亦持续走弱。
4. 市场调整趋势：贵金属市场整体处于调整阶段，短期内难有反转迹象。

三、重要数据信息

1. 美国6月CPI：同比上涨3.5%，环比下降，低于市场预期。
2. 美国6月PPI：同比上涨5.5%，环比大幅下降，油价下跌是主因。
3. 美国零售销售：6月环比增长0.2%，创今年2月以来最低增速。
4. 消费者信心指数：7月初值升至54.4，为五个月新高，但通胀预期仍为4.2%。
5. 失业数据：初请失业金人数降至20.8万人，低于预期。
6. 住宅建筑商信心：7月信心指数下降至34，连续15个月低于40。

四、相关数据图表

• 贵金属ETF持仓变化：黄金ETF持仓略有下降，白银ETF持仓上升。
• CFTC非商业性持仓变化：黄金和白银的非商业性净多头均有所减少。
• 价格走势：SHFE与COMEX金银价格走势均呈现下跌趋势。
• 库存变化：COMEX黄金与白银库存有所波动。
• 比价关系：COMEX金银比价变化，显示金价相对白银的走势。
• 通胀预期：美国通胀预期有所下降，但仍未完全消退。
• 金价与美元、铜、VIX指数、原油、国债收益率、实际利率等关系：金价与美元指数、实际利率呈负相关，与原油价格呈正相关。
• 美联储资产负债表与政府债务：显示美联储资产负债表规模及美国政府债务情况。

风险因素

• 美伊局势持续升级：可能进一步推高油价，加剧通胀预期，压制贵金属价格。

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