深度报告-20231207-中国银河-通信行业2024年投资策略_数字经济算力技术大变革_三条主线迎来新机遇大空间_35页_2mb

通信行业2024年投资策略总结

核心观点

• 2023年回顾：通信指数涨幅超25.5%，光模块/光器件表现最佳；前三季度营收与净利润同比增长分别为55.8%/67.2%，毛利率提升0.73pct。
• 2024年展望：数字经济算力需求爆发，通信设备迎来高增长机遇。
• 三条主线：运营商数字化转型、光通信技术迭代升级、卫星互联网元年落地。

一、三条主线方向

1. 运营商迎拐点

• 低估值高成长：三大运营商营收增速70%以上，5G进入“收获期”，新业务占比达21%。
• 云业务加速：中国移动IDC算力超80万架，中国电信天翼云收入年增63.4%。
• 政策支撑：运营商估值PB普遍低于历史均值，具有高派息优势。

2. 光通信高景气

• 技术迭代：800G光模块加速商用，头部企业率先验证，价格溢价能力显著。
• 量价齐升：2024年伴随AI算力扩张，光模块需求同比倍增，市场规模预计突破538亿美元。
• 新壁垒：硅光技术解决能耗问题，替代进口进程加速。

3. 卫星互联网元年

• 政策与市场：中国星网在轨卫星不足美国1/10，但资本开支居次，未来增量空间超千亿。
• 应用落地：星链直连手机、华为Mate60卫星通信功能商业化，市场规模年增超50%。
• 6G协同：空天地一体化网络成6G核心场景，卫星载荷价值占比超50%。

二、重点推荐标的

三、风险提示

• AIGC推广不及预期
• 政策或技术地缘摩擦风险
• 行业竞争加剧带来的价格压力