20180913-联讯证券-_联讯策略_金秋行情大幕拉开_涨多久_买什么__19页_1mb

投资策略研究总结

核心内容概述

本文为联讯证券于2018年9月13日发布的投资策略报告，分析了当前市场环境，并结合历史政策转向经验，预测“金秋行情”即将开启。报告指出，经过7个月的下跌后，市场可能进入反弹阶段，预计反弹幅度在15%以上，持续时间超过40个交易日。投资策略建议把握“政策底”、“估值底”向“市场底”转化的契机，重点关注金融、科技、消费三大主线。

主要观点

1. 金秋行情启动背景

• 政策底：二季度已出现政策转向，包括降准、宽信用、积极财政等，政策底已确认。
• 估值底：A股估值接近历史底部，具备长期投资价值。
• 市场底：预计市场底将在“政策底”之后约6个月出现，反弹级别有望达到15%以上。

2. 历史政策转向回顾

• 2008年：四万亿刺激政策推动市场见底，滞后约1个月，开启大级别反弹。
• 2011年：政策底到市场底滞后约1年，出现两波反弹，涨幅分别为15%和25%。
• 2014年：房地产松绑+降准降息，滞后约1个月，开启大牛市，涨幅超120%。

3. 当前行情更像2012年

• 滞后时间：预计市场底滞后政策底约6个月。
• 反弹级别：预计反弹幅度在15%以上。
• 政策力度：与2008年和2014年相比，当前政策力度较弱，反弹幅度可能不如前两次。

关键信息

1. 多重催化剂推动行情

• 政策边际改善：降准、减税、社融反弹等政策逐步见效。
• 长期资金布局：产业资本、险资、外资持续流入，MSCI和富时罗素指数扩容带来增量资金。
• 人民币走势：贬值势头缓和，稳定或小幅升值对A股形成催化。
• 贸易战缓和：APEC峰会和美国中期选举可能促使贸易争端阶段性缓和。

2. 策略配置建议

• 金融板块：银行、保险、券商等，低估值且受益于政策宽松。
• 科技板块：5G、北斗、国产软件、消费电子等，受益于政策支持和消费升级。
• 消费板块：在行情尾端可能补涨，但目前相对弱势。

重点推荐板块与个股

风险提示

• 政策效果不达预期。
• 外部环境不确定性增大。

策略主线

• 政策主线：金融+基建，银行股受益于宽货币和宽信用，保险股有望迎来戴维斯双击。
• 超跌+题材主线：通信、国企改革，受益于政策支持和情绪修复。
• 补涨主线：消费，可能在行情后期出现反弹。

支撑因素分析

1. 银行板块

• 估值低：银行板块PB接近0.8，存在修复空间。
• 业绩提升：宽信用政策推动银行资产规模扩张，净息差改善。
• 资产质量改善：不良率下降，资产质量提升。

2. 通信板块

• 受益消费升级：信息消费成为消费升级方向之一。
• 受益贸易战缓和：通信板块此前受贸易战影响较大，反弹空间大。

3. 国企改革主题

• 政策提速：国资委推动央企兼并重组、混改等，主题值得期待。
• 重点方向：军工、油气、通信、化工、电力等。

估值与资金流向

• A股估值：远低于欧美和主要发展中国家，具有吸引力。
• 外资流入：陆股通持续净流入，未来可能进一步扩大。
• 险资布局：险资持股比例处于低位，未来有望提升。

结论

综合来看，当前市场具备多重反弹催化剂，政策底与估值底已出现，市场底或将随后到来。投资者可关注金融、科技、消费三大主线，尤其是低估值、超跌板块和政策受益方向。建议把握行情中的轮动机会，配置500ETF以获取平均收益，同时关注重点个股与板块的动向。