20240826-铜冠金源期货-宏观周报_鲍威尔定调九月降息_国内风险偏好依旧低迷_11页

宏观周报总结

核心观点

2024年8月26日鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上确认美联储鸽派转向，市场预期9月降息已成共识，焦点在于降息幅度（25BP或50BP）。国内风险偏好低迷，股市和债市表现分化，重点关注MLF投放、非农就业报告等数据。

海外宏观

• 美国方面，8月制造业PMI初值录得48.0（预期49.6），服务业PMI初值录得55.2（预期54.0），显示制造业疲软、服务业扩张，GDPNow模型预测三季度GDP环比折年率约20%。成屋销售回暖，房价创新高。
• 欧元区方面，8月制造业PMI初值45.6，服务业PMI初值53.3，制造业回落、服务业景气回升，私营部门经济整体疲软。
• 鲍威尔发言后，美元和美债利率回落，有色金属和贵金属上涨，美股冲高后回落。降息共识聚焦于9月初非农就业报告。

国内宏观

• 8月LPR报价持平前值（1年期3.35%，5年期以上3.85%）。股市风险偏好低迷，红利板块表现较好，小票跌幅深；债市现券成交量萎缩，国债利率走低，监管基调暗示投机资金可能流出，但中长期求稳资金支撑债市。
• 关注MLF操作规模、7月工业企业利润等数据。国内复苏不及预期、海外宽松力度不足为风险因素。

大类资产表现

• 权益市场：受风险偏好低迷影响，分板块表现分化。
• 债券市场：利率下行，成交量缩，短期受监管影响。
• 商品市场：美元走弱带动金属和贵金属上涨。
• 外汇市场：美元指数回落，反映美联储降息预期。

风险因素

• 国内复苏不及预期、海外货币宽松幅度弱、地缘政治冲突加剧、全球制造业景气持续回落。

本周关注数据

• 美国：9月1日MLF投放、7月PCE；非农就业报告；美国GDP修正值。
• 欧元区：8月CPI、消费者信心指数。
• 中国：MLF中标利率、工业利润。