20250925-华泰期货-化工日报_地缘升温_PTA跟随成本减仓反弹_17页_3mb

化工日报 2025-09-25 总结

市场概况

地缘风险升温，乌克兰袭击俄罗斯石油配送设施，特朗普威胁加征关税，原油市场反弹明显。整体市场受地缘事件影响，油价偏强震荡。

成本端分析

原油成本端波动，由于地缘冲突，隔夜原油反弹。PX市场供需面转弱，PXN加工费环比下降6.88美元/吨至206美元/吨，四季度供应增预期强，国内PX负荷恢复至高位，需求抑制导致库存转为累库，支撑减弱。

TA及及相关品种分析

TA主力合约基差-73元/吨，加工费改善。PTA负荷低位提升，现货加工费环比增长6元/吨至165元/吨，但新装置投产预期下存在累库压力，需求端回暖有限，聚酯负荷虽小幅回升但订单衔接不足，现货供应充裕。

PF（短纤）短期供需改善，加工费上升，工厂库存去化，贸易商持货少；PR（瓶片）加工费区间震荡，库存高位，出口加工费一般，新装置投产压力大。

策略建议

单边市场总体中性偏空，关注PX/PTA/PF/PR短期走势。跨品种策略建议逢低做多PF加工费。

风险提示

主要风险包括原油和汽油价格大幅波动、宏观政策超预期、地缘冲突变化超预期，可能影响市场预期。