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现货弱势，盘面再创新低，远期抵抗明显

——策略周报2025-03-31总结

核心内容

本周鸡蛋市场整体呈现弱势格局，现货价格持续走低，期货盘面亦出现下跌趋势，但远期合约表现出一定的抵抗迹象。市场逻辑主要围绕供需关系、成本利润及资金动向展开。

主要观点

1. 供需关系

• 供应方面：新增产能持续释放，淘汰和换羽同步进行，整体供应保持平稳。但上游库存不高，下游库存偏低，供应压力尚未集中释放，未来天气因素可能进一步加剧供应压力。
• 需求方面：需求维持淡季水平，清明节备货支撑减弱，节后终端库存消费基本结束，需等待新一轮补库。随着气温回升，食品消费和户外消费逐步增加，但整体消费仍偏低迷。

2. 成本与利润

• 成本端：玉米和豆粕价格出现低位反弹，玉米受政策性收储支撑，豆粕因现货紧张维持稳中偏强。当前饲料成本约2.6元/斤，综合养殖成本约2.9元/斤。
• 利润方面：蛋价接近成本线，养殖利润处于季节性低位。

3. 资金动向

• 资金介入：近期资金介入明显，做空资金仍对盘面有所控制，但力度减弱。多头资金开始布局远月合约，呈现“做空近月，做多远月”的趋势。
• 市场预期：市场对6月前的蛋鸡看空预期较强，期货盘面持续承压下行，但远期合约表现出一定支撑。

关键信息

1. 期货市场表现

• 期货价格：上周鸡蛋期货价格继续下跌，现货价格跌破3元/斤，期货市场整体偏弱。
• 基差变化：基差高位回落，但后期有望企稳走强，对盘面形成一定支撑。
• 价差策略：维持“反弹做空”的季节性反套价差策略。

2. 供应端分析

• 新增产能：2025年3-6月新开产对应的补栏量高于历史同期，供应压力持续。
• 淘汰产能：淘汰量相对中性，但淘汰日龄增加至530天左右，表明养殖户推迟淘汰节奏，影响市场供应节奏。

3. 淘汰鸡市场

• 淘汰鸡价格：价格高位震荡，淘汰量明显放缓，延迟淘汰趋势再次显现。
• 库存与采购：产区库存不高，但按需采购，南方天气不利于储藏，影响蛋价走势。

4. 消费端情况

• 深加工与食品厂：低价备货，但整体消费仍低迷。
• 销区市场：节后低价补库，需求恢复缓慢。

5. 替代品影响

• 猪肉价格：持续走弱，对鸡蛋的替代效应不明显。
• 其他肉类：整体价格回落，对鸡蛋需求无显著提振。

策略建议

1. 反弹加空：在期货价格反弹时增加做空头寸。
2. JD59反套：继续执行JD59反套策略，利用近月与远月价差进行套利操作。

风险提示

1. 上游库存消化：需关注上游库存是否能有效消化，影响供应压力。
2. 假期消费提振：清明节等假期消费是否能有效提振市场需求。
3. 节后补库情况：节后补库力度将决定市场后续走势。

图表说明

• 鸡蛋期现货市场分布：反映当前鸡蛋期货与现货价格关系。
• 鸡蛋期货主力价格：显示期货价格走势，近期承压下行。
• 淘汰鸡价格与出栏数据：淘汰鸡价格高位震荡，出栏量放缓。
• 蔬菜价格指数：蔬菜价格偏弱，对蛋价支撑减弱。
• 猪肉与鸡蛋价差：猪肉价格走弱，对鸡蛋替代效应不明显。
• 基差与价差分析：基差高位回落，价差维持反弹做空策略。

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