20250331-国金期货-铁水需求放缓_矿价或将承压_3页_628kb

铁矿石市场分析总结

一、行情回顾

1.1 现货行情回顾

• 天津港PB粉现货价：803元/吨，较前一周上涨28元/吨。
• 其他港口价格：上涨幅度在16.30元/吨至27.18元/吨之间。
• 数据来源：万得、国金期货天天研究院。

1.2 期货行情回顾

• 铁矿石期货主连走势：主力合约i2505最高792.0元/吨，最低756.0元/吨，收盘价785.5元/吨，周环比涨幅3.70%。
• 期现基差变化：基差缩小5.18元/吨至44.17元/吨。
• 图片数据来源：万得、国金期货行情软件。

二、基本面情况

1. 供应情况：全球发运量上升

• 全球发运总量：2515.2万吨，环比上升161.5万吨，为近三年同期较高水平。
• 到港量结构性矛盾：
  • 45港到港量：骤降365.8万吨至2510.6万吨。
  • 北方六港到港量：环比减少190.7万吨，占比较前期进一步扩大。
• 港口库存变化：
  • 日照港PB粉库存周转天数：压缩至7.2天，为年内低位。
  • 南方港口库存：持续累积，形成区域库存分化。

2. 库存情况：显性库存微增，隐性压力凸显

• 45港显性库存：环比微增41.6万吨至14462.49万吨。
• 压港船舶数量：显著增加，暗示实际在途库存压力。
• 区域库存差异：日照港库存压力缓解，但天津港、岚山港等南方港口库存持续上升，导致市场出现"有价无市"的交易困境。
• 价格与需求矛盾：日照港PB粉价格逼近非主流矿边际成本线，但钢厂询盘意愿低迷。

3. 需求情况：铁水产量小幅回升，终端需求有所改善

• 铁水产量：小幅增加0.57万吨至221.39万吨，表明下游钢厂生产活动有所恢复。
• 制造业表现：发展势头良好，产量和出口均同比增长，对铁矿石需求形成一定支撑。
• 钢厂库存：前期铁水产量较低，钢厂厂内库存偏高。
• 进口铁矿石入炉比：本周有所降低，库存日耗比环比增加，限制了需求端的复苏力度。

三、核心矛盾与展望

• 市场核心矛盾：供需结构性错配与期现基差扩大。
• 供应端：巴西增量部分对冲澳洲波动，但非主流地区贡献有限，到港量骤减加剧区域库存分化。
• 需求端：铁水产量增速有所放缓，终端恢复滞后，导致利润修复与成本上升的非对称压力。
• 总体趋势：铁矿石价格面临一定承压，市场需关注库存变化、钢厂需求恢复情况以及全球发运动态。

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