20181014-光大证券-跨市场新能源汽车行业观察之十_9月新能源汽车销量12.1万辆_同比+55_环比+20__8页_1mb

2018年9月新能源汽车行业总结

核心内容

2018年9月，中国新能源汽车市场表现强劲，销量达12.1万辆，同比增长54.8%，环比增长19.8%。产量为12.7万辆，同比增长64.4%，环比增长27.8%。全年累计销量和产量分别为72.1万辆和73.5万辆，同比分别增长81.1%和73.0%。新能源乘用车销量占比达87.7%，较8月份下降1.4pct，新能源商用车销量为1.5万辆，同比下滑15.0%，但环比增长29.9%。

主要观点

• 市场增长显著：9月新能源汽车销量和产量均实现双增长，尤其是纯电动乘用车销量环比增长28.1%，表明市场持续扩张。
• 乘用车主导市场：新能源乘用车仍是主要增长动力，9月销量达10.7万辆，占总销量的87.7%。
• 政策与市场成熟推动增长：市场调节机制日趋成熟，加之四季度的抢装效应，全年销量预计超过100万辆。
• 技术与产品结构优化：纯电动车型表现优于插电混动车型，部分头部企业如比亚迪、江淮、奇瑞等车型销量突出。

关键信息

1. 9月销量数据

• 新能源汽车销量：12.1万辆，同比增长54.8%，环比增长19.8%。
• 新能源汽车产量：12.7万辆，同比增长64.4%，环比增长27.8%。
• 新能源乘用车销量：9.9万辆，同比增长73%，环比增长18.9%。
• 新能源商用车销量：1.5万辆，同比增长-15.0%，环比增长29.9%。

2. 销量结构

• 纯电动乘用车：9月销量8.0万辆，同比增长66.0%，环比增长28.1%。
• 插电混动乘用车：9月销量2.7万辆，同比增长105.4%，环比下降3.3%。
• 纯电动乘用车累计销量（1-9月）：45.1万辆，同比增长74.7%。
• 插电混动乘用车累计销量（1-9月）：17.6万辆，同比增长166.3%。
• 新能源商用车累计销量（1-9月）：9.4万辆，同比增长27.0%。

3. 主要车型表现

• 9月新能源乘用车销量超过4000辆的车型包括：
  • 江淮IEV（6745辆）
  • 比亚迪唐混动（5718辆）
  • 奇瑞eQ（5310辆）
  • 华泰EV160（4780辆）
  • 比亚迪元EV（4758辆）
  • 比亚迪e5（4052辆）

4. 投资建议

• 推荐公司：宁德时代、杉杉股份（子公司杉杉能源）、璞泰来、新宙邦、贝特瑞、芳源环保等。
• 盈利预测：部分公司如宁德时代、贝特瑞的盈利预测由光大证券提供，其他公司则采用Wind一致预期。
• 估值方法局限性：报告所用估值模型和方法存在局限，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

5. 风险提示

• 政策风险：新能源汽车政策变化可能对行业发展产生重大影响。
• 技术路线变更风险：新技术的产业化可能对现有技术路线造成冲击。
• 市场竞争风险：行业产能可能短期内超过需求，导致产能过剩。

结论

2018年9月，新能源汽车市场持续增长，销量和产量均实现显著提升，尤其是纯电动乘用车表现突出。尽管新能源商用车销量同比下滑，但其环比增长表明市场需求仍有潜力。整体来看，新能源汽车行业在政策支持与市场成熟推动下，呈现出良好的发展态势，相关产业链企业值得关注。